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11月7日,沪深300、上证及深证三大指数全线翻红,农业、白酒、食品消费、房地产等方向涨幅居前,沪深京三市上涨个股近3800只。
白酒股方面,好当家、大湖股份、中锐股份、岩石股份、酒鬼酒、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒等多股10CM涨停。白酒概念近一周涨幅达11.31%。
上涨原因是多方因素导致,一方面,四季度被认为是消费旺季,在“双11”“黑五”“圣诞”“元旦”等节点的促销推动下,消费热情达到顶点,酒类、食品类消费增长可观;另一方面,特朗普宣布赢得美国大选,市场普遍认为,未来一定时间内我国出口将面临一定压制,因此,或将助推国内消费刺激政策出台。
今年以来,白酒板块整体净利润整体呈上升趋势。
分季度来看,今年一季度板块净利润为670.78亿元,同比上升13.36%;上半年板块净利润为1047.74亿元,同比上升10.09%;前三季度板块净利润为1434.33亿元,同比回落0.34%。
根据wind数据统计,白酒板块2024第三季度营业总收入同比增加0.73%;净利润同比增加2.05%,增速较上半年明显放缓。
对于三季度的降速,市场多方声音认为:一是由于大环境因素影响,人们消费降级明显,消费需求不振,不仅是白酒市场,也是普遍消费类市场的真实反应,总体而言就是“卖不动了”;二是由于头部白酒企业的主动降速。近几年,头部白酒企业业绩已经到达“天花板”,增长空间明显不足。因此,部分酒企刻意控制增速,同时减轻渠道压力,为经销商四季度打款、确保全年任务完成提供保障。
分企业来看,前三季度除了皇台酒业之外的上市酒企整体净利润增幅未超过35%。
数据显示,皇台酒业前三季度净利润涨幅为545.36%;老白干酒、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒、贵州茅台分别上涨33.00%、24.49%、22.71%、20.34%、15.04%。
东海证券发布研报称,高端酒业绩表现稳定,次高端承压明显,地产酒分化加剧。受宏观经济影响,第三季度白酒动销表现平淡,渠道压力犹存,酒企控货挺价优化供需结构,第三季度业绩增速环比回落。白酒行业竞争加剧,头部酒企市场份额不断提升且经营业绩稳健,建议关注高端酒和区域龙头。
“目前的降速预计将延续至2025年。”中信证券研究院研究院姜娅称,费用管控及渠道治理能力更强的企业或将受益,且酒企主动降速有利于产业长远健康发展。
以五粮液为例,今年前三季度的销售费用同比增长25.07%;管理费用同比增长1.20%。考虑到公司规模的扩大和市场推广需求的增加,这一增长率在可接受范围之内。
从销售费用结构来看,五粮液的大头是促销费和广告费。然而,公司也在不断优化销售费用结构,通过提高营销活动的效率和效果,降低不必要的费用支出。
同一个报告期内,五粮液毛利率为77.06%,同比上升1.20个百分点;净利率为38.20%,较上年同期上升0.08个百分点,这进一步证明了五粮液在费用管控方面有一定能力。
此外,山西汾酒实施控盘分利政策时,将销售费用精准发送至每级渠道人员。通过数字化销售系统,依据扫码数据进行渠道利润分配以及渠道窜货溯源,确保了费用的精准投放和有效管控。
在渠道治理方面,山西汾酒建立了以窜货为依据、经销商分级为基础的计划费用管理体系,通过数字化工具管理渠道,提高了渠道治理的效率和水平。同时,推动“先收后返,后置模糊返利”政策,根据扫码情况统一安排后置模糊返利,进一步激发了渠道的积极性。
姜娅进一步认为,宏观经济修复仍在途中,近期政策加力趋势明确,虽然对消费的拉动仍待时日检验,但预期先行背景下预计消费总体配置吸引力将提升,酒类顺周期特征明显、并作为消费代表性行业,存在配置需求。
同花顺数据显示,目前,A股白酒概念板块共计50只概念股。近半个月的机构关注度持续上升,环比增长了126家。
中信建投的研报指出,尽管9月有所反弹,但白酒行业整体估值水平仍然较低。随着节日来临,商务及宴席需求在经过前期的调整后有望修复,当前烟酒终端已经处于库存低位,需求修复将能快速传导至酒企,龙头白酒价值有待重估。
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