又到了互联网公司的财报季。

财报是公司的晴雨表，公司的用户增长现状，靠哪些业务赚钱，各项的增长性如何，都将得到反映。今年3月，我们盘点了微博、YY虎牙、B站和趣头条的2018年财报。这次，我们将带来腾讯、百度、陌陌三家公司近期的财报解读。

读完本文，你会更清楚地知道：为什么腾讯要转向2B时代？游戏和广告到底受多大影响？百度市值较去年同期腰斩，哪些业务受损最严重？碰上广告淡季，以直播为生的陌陌，是不是就能“逃过一劫”？

腾讯：2C变现受阻，2B时代来临

1.微信、QQ月活平稳增长

2019Q1，微信月活同比增速为6.9%。如果把统计维度拉长到两年，你会发现微信月活增速一直在放缓。2017年年初，微信月活增速还有23%，2018年则一直保持10%左右的增长。直到今年Q1首次低于10%，银发和低幼人群市场，可能也被占领得差不多了。

QQ自2017年起，月活就经常出现负增长，不过最近两个季度都有2~3%的同比增速。根据财报，QQ移动端用户超过7亿，年轻用户达到同比两位数的增长。QQ确实在年轻人方面不遗余力：今年年初，手机QQ8.0新增了QQ小程序和扩列功能。最近，QQ又上线3D厘米秀，还宣布将推出小游戏平台。

2.游戏增速继续下滑

腾讯的营收由三大块构成：增值服务、网络广告和其它业务。

增值服务，包括网络游戏和社交网络，网络游戏又包括PC游戏和手机游戏；社交网络是指除了游戏之外的增值服务，包括QQ付费会员、腾讯视频、音乐的订阅用户。

2017年全年，腾讯网络游戏同比都在30%以上。直到去年Q2，受大环境和游戏版号影响，同比增速骤降到6%，随后几个季度开始出现负增长。2019Q1，网络游戏同比下跌1%至285亿元。具体看来，PC游戏表现好于预期，智能游戏同比出现罕见下滑。

3.社交广告加速变现

网络广告，包括媒体广告和社交广告。

2019Q1，这部分收入同比增长25%至134亿元。其中，社交广告收入增长 34%，主要由于微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增长；媒体广告收入增长5%，主要因为腾讯新闻服务中广告增加，长视频广告也有贡献。

虽然还在增长，但网络广告同比增速为两年来最低，其中媒体广告受损最为严重，增速仅为5%——前几个季度均为20%左右。腾讯社交广告比媒体广告更具差异化竞争力。近日，微信朋友圈第三条广告全量开放，微信流量主申请门槛降低，都可看作腾讯在社交广告上的发力。

4.新增“金融科技及企业服务”

本季度财报中，腾讯新增了“金融科技及企业服务”。这部分包括商业支付、金融科技服务（如小额网贷）以及云业务，基本可看作是之前的“其它业务”。这块业务，呼应了腾讯的事业群改组，和产业互联网改革。因为基数小，其它业务两年来增速都在50%以上，本季度同比增长44%。

百度：广告元气大伤，爱奇艺开始发力

1.运营利润下滑93%

相信你已经被“百度交出史上最差财报”这种新闻刷屏了。Q1财报显示，归属于百度的净亏损为3.27亿元，上年同期这一数字为67亿元。报道称这是百度上市来，首次出现季度亏损。

运营指标上，百度Q1运营亏损9.36亿元，同比下滑120%。不按照美国通用会计准则计算，百度运营利润也只有4.01亿元，相比去年同期的53.71亿元，下滑93%。去年Q1，这一指标同比增速曾达到103%。

图源：百度财报

2.广告增长遭遇滑铁卢

经营利润下滑，主要因为扛大梁的网络营销，也就是广告表现不及预期。

按照业务类型，百度营收分为网络营销服务和其它业务两大块。其中，网络营销服务包括搜索、信息流以及爱奇艺等广告服务，其它业务则是指爱奇艺会员和其他业务增长。

网络营销占比高达70%以上，对百度总营收有直接影响。根据财报，本季度百度总营收、网络营销增速，均为去年以来最低，分别为15%和3%。网络营销环比下滑，主要和医疗保健、在线游戏和金融服务表现有直接关系。对百度来说，这些领域的监管和舆论压力越来越大。

这块业务，此前由百度高级副总裁、搜索公司总裁向海龙负责。新季度财报发布的同时，百度同时宣布向海龙辞职，搜索公司战略转型为移动生态事业群组，沈抖晋升为高级副总裁，全面负责移动生态事业群组。

另外财报显示，爱奇艺会员数达到了9680万，这是其它业务增长的主要来源。

3.爱奇艺营收贡献越来越大

按照业务部门，百度分为百度核心（Baidu Core，服务与交易服务的组合）和爱奇艺（iQIYI）两个营收板块。

百度核心包括搜索、信息流和云服务，长期担任百度营收主力。2019Q1营收为175亿元，同比增长8%。前几个季度，这一数字在20%左右。来自爱奇艺的营收达70亿元，同比增长43%，增速略有下滑。

从营收贡献上看，百度核心无论体量还是利润率都高于爱奇艺。

因为百度核心靠广告和交易服务，已经能产生稳定的现金流，去各季度经营利润率稳定在30%，直到本季度才降到12%。

而爱奇艺长期投入大量内容成本，2018年前两季度为-20%左右，后两季度甚至逼近-40%。本季度重新回归到-24%，得益于内容成本的大幅下降。

因此从趋势上看，虽然百度核心和爱奇艺增长都在放缓，但百度核心受损更严重，且受宏观经济和广告库存加大的影响，短期内难以恢复。而爱奇艺有付费会员支撑，至少环比还在上升，在百度整体营收中的占比，也从去年的25%的平均值，提高到本季度的29%。

4.内容成本压力渐小，营销费用越来越高

从支出上看，百度花钱大头是内容成本和营销费用。因为爱奇艺投入降低，内容成本增速下降47%至62亿元，但营销费用受春节红包活动影响，同比增加93%至61亿元。同时，百度的流量获取成本也在攀升，从去年Q1至今5个季度，一直保持加速度上涨。

陌陌：直播增长见顶，探探来讲社交故事

1.新增付费用户基本全来自探探

2014年，陌陌在纳斯达克上市。2018年2月，陌陌全资收购了成立三年的探探。

财报显示，过去一年陌陌月活一直在涨，但增速不断下滑。值得注意的是，虽然去重付费用户数从去年Q1的810万，增加到今年Q1的1400万，但其中大部分增长来自探探。如果统计非探探付费用户的变化，会发现本季度已经出现负增长。

2.营收环比下降，主要是直播增长乏力

作为一款陌生人社交产品，2015年以前陌陌主要靠付费会员盈利。直到2015年9月，陌陌正式上线直播功能。此后赶上直播风口，陌陌每个季度都实现了盈利。

陌陌的营收结构主要分四块：视频直播、增值服务、移动营销和移动游戏。2015Q1，陌陌直播收入占比不到3%，而到了最顶峰的2017Q3~2018Q1，直播收入占比高达85%。随后开始下降，直到本季度占比为72%。

2019年Q1，陌陌总营收为37.2亿元，同比增长放缓至35%——去年每季度的增速都在50%以上。究其原因，还是和直播收入增长乏力，营收贡献下降有关。本季度，陌陌直播收入达26.9亿元，较去年同期增长14%，增速明显下滑。

与此同时，陌陌增值服务收入为9亿元，同比上涨285%，再创新高。因为陌陌去重付费用户中，有500万来自探探。随着去年Q2探探的并表，陌陌增值业务猛升，连续四个季度增速超过100%。这一业务，目前占陌陌总营收的24%。

3.探探下架，陌陌如何度过监管？

陌陌CEO唐岩之所以溢价40%全资收购探探，就是想“将探探打造成陌陌的新一个增长引擎”。一年过去，探探确实给陌陌带来了50%的新增用户，也推动了增值服务的业绩增长，但随之而来的，还有今年的最严监管。

过去几个月，不少社交、社区产品遭遇停更或下架。4月29日，探探App也在部分应用商店下架。财报发布后的电话会议上，唐岩表示陌陌主App将进行自查，涉及动态发布功能暂停一个月。据他阐述，这对DAU有一定影响，广告收入会损失三分之一，但直播和增值服务，受到影响较小。

陌陌想通过收购探探，丰富营收结构，同时讲好社交的故事。目前看来初有成效，但既面临监管趋严的大环境，又面临短视频的时长竞争，很难说“高枕无忧”。停更期间，陌陌减少营销费用，加大审核费用投入，也是在修炼内功。

 最后，大家想看我们解读什么报告，也欢迎留言告诉我们~

作者 | 王雅文

编辑 | 张洁

制图 | 王雅文

特别鸣谢 | 加班帮忙改图的卢总