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张三跳槽想进入SaaS行业,王五想投资SaaS股票,但哪家公司更有潜力?
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我们展开聊聊。
在2020年中国数字化的基础建设为SaaS企业带来了更多发展机遇,据艾瑞咨询预测,2022年中国企业级SaaS市场的规模将突破千亿元。
在市场经济中常常需要用量化指标去衡量发展状态或业务价值,这就好比你是一名足球队前锋球员,如果你今年进球数都超过了去年,那你就能知道你今年的个人成绩更好。
对于SaaS行业来说,40法则(Rule of 40)则是一个简单的财务系统,它将收入增长与利润率结合在一起,可用作评估管理一家SaaS公司增长和盈利能力的简单方法。
40法则最早在2015年开始被投资界VC普遍接受,他们认为40法则能帮助捕捉短期与长期增长收益之间取舍的权衡点,以轻松、快速和有效的方式帮助判断一家科技公司是否值得投资。
下面让我来带你了解一下40法则,以及如何使用40法则来计算SaaS公司的健康度。
40法则主要以营业收入成长率(Revenue Growth Margin)和利润率(Profit Margin)来进行计算,相加总数大于等于40%,表示该公司的业务良好和有效率,具有较高的投资价值,反之亦然。
计算公式如下:
营业收入成长率 + 利润率 ≥ 40%
以深圳4家电商类SaaS公司为例。
1) A公司营业收入增长率为15%,利润率为5%,两者相加后总分为20%,低于40%。该公司增长率15%而利润率只有5%,可以看出该公司目前处于“烧钱”环节,但“烧钱”并没有为公司带来正向的业务增长,可以初步判定为不及格的公司。
2) B公司营业收入增长率为15%,利润率为15%,两者相加后总分为30%,低于40%。该公司增长率和利润率持平,表明该公司“烧钱”可勉强保持基本增长,但缺乏业务长期价值。
3) C公司营业收入增长率为25%,利润率为15%,两者相加后总分为40%,等于40%。该公司的业务状况良好,具有较高投资价值,可纳入选项。
4) D公司营业收入增长率为100%,利润率为-45%,两者相加后总分为55%,高于40%。该公司的利润率尽管为负数,但营业收入的高增长率表明它正不断把利润投入市场拓展,以换取更大市场份额,从最终得分看来,这家公司也具有较高投资价值,可纳入选项。
对于SaaS业务,衡量增长率最简单的方法就是对该公司每月经常性收入(MRR)增长进行同比(YoY)计算。
第一步是计算MRR。
MRR是衡量基于订阅的SaaS公司成功与否的关键指标,因为它体现了持续的、可预测的收入。这是订阅模式相对于传统公司的优势之一,传统公司必须依赖不太确定的一次性销售。MRR计算通常不包括此类一次性付款和费用。
第二步是将公司客户群中所有客户的月收入相加。
为了在分析MRR增长时获得最大的准确性,除了现有MRR,还需要考虑另外三种类型的MRR,包括:新MRR、扩展MRR和流失MRR。
现有MRR – 继续执行合同或续签合同的现有客户的收入。
新MRR – 当月新获得客户的收入。
扩展MRR – 在此期间升级了计划或购买了额外服务或产品的客户。
流失MRR – 由于客户取消或降级订阅而损失的收入,流失MRR将是损失的总收入。
第三步计算总增长率。
MRR总增长 = (现有MRR + 新MRR + 扩展MRR) - 流失MRR
40法则对于垂类SaaS计算而言,建议使用年度经常性收入(ARR)作为比较和计算指标,使用ARR能有效减少和避开一些不必要的行业淡旺季波动影响。
对于SaaS业务,衡量利润率则无固定/标准计算指标(多种计算指标),这取决于个人的选择倾向。
大多分析师对于利润率大多会采用EBITDA,着重在未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。也有其他人会使用自由现金流、EBIT或净利润作为替代方案。
计算示例:
(营业收入增长额 / 上年营业收入总额)× 100% = 营业收入增长率
((200.88 - 178.66) / 178.66) x 100% = 12.4%
2020年利润率 = 30%
营业收入成长率 + 利润率 = 12.4% + 30% = 42.4% (≥ 40%)
所以,公司的健康度为42.4%,符合40法则的标准。
根据Brad Feld的说法,当公司达到100万美元MRR(月度经常性收入)时,你可以开始应用40法则,如果SaaS公司发展需要进行业务切分,那么将需要根据不同业务部门重新定义。
而Redpoint Ventures的风险投资家Tomasz Tunguz认为当公司超过5000万美元MRR(月度经常性收入)时,更有评价意义。因为这刚好是大多数SaaS业务发展的第5或6年,从上图可以看出,第六年及以后的中位数普遍低于40%,40法则可能是后期公司投资者识别异常值的一个很好的过滤器,因为中位数随着这些业务的成熟而下降,基于40%底线将浮出更具潜力的公司。
40法则是对月度数据报告的有效拓展,建立了企业增长率与利润率之间的关系,为成长阶段的企业定义了一个健康的发展区间。但这并不是唯一需要考虑的指标,还应该关注其他SaaS业务指标,如CAC(客户获取成本)。
总的来说,不管任何规则皆有其局限性,使用40法则可作为核心判断依据之一,但真正涉及到投资决策环节,还应结合行业特性、炒作概念以及其他指标进行交叉比对分析,以便做出更加科学合理的决策。
此外,对于判断SaaS企业健康与否,需要具备长期价值投资精神,SaaS要跑完一个完整的商业闭环通常至少需要3年,所以对于SaaS企业在成长期的亏损应给予适当的容忍,这也是40法则的核心精神。
参考资料:
[1] Tomasz Tunguz(2015), 40%The Data Behind the Rule of 40%
[2] Neeraj Agrawa(2011), The Rule of 40% For a Healthy SaaS
[3] Serhat Erdem(2021), What is the Rule of 40 and How to Calculate it and Use it for SaaS
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3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
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