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阿里:摇摆的重估之路
2025-02-27 13:38:29

阿里踏上了重新估值的道路。

最近影响阿里的标志性事件有三:

1)DeepSeek诞生。

人们重新对「云」估值,阿里云获得极大的估值提升。

2)阿里与苹果合作。

人们相信苹果的眼光,也意识到阿里仍是唯一能提供“闭环商业”的玩家,如果云、电商、支付、物流都打通,不可低估的想象力。

3)阿里宣称「未来三年云与AI投资将超越十年总和」。

不管人们对最终落地的3800亿这个数字是否满意,但不可否认的是,这是一股真实地流向产业链上下游的源头活水。

阿里的股价还在震荡,证明人们还没有找到真正的信仰。

如果阿里只是“该死的零售商”,

那就只配获得消费股的估值;

如果阿里是AI潜力股,

那就配获得科技成长股的估值。

问题是,人们相信AI,相信云,

相信世界将有翻天覆地的变化。

也愿意用AI的宏大叙事,

为地球村另一边的纳斯达克提估值。

却下定不了决心,

给阿里投上坚定的一票。

阿里的盘子不稳了?

阿里为什么让人担心?

因为它的核心业务盘——天猫和淘宝,

确实不太稳。

淘天集团(主要是天猫和淘宝)的

营收占比一直在下降。

阿里:摇摆的重估之路

这源于外部的猛烈冲击。

左有拼多多用社交裂变从农村卷到了城市;

右有抖音用内容推荐算法创造了“即时满足”的电商新场景。

淘天集团被左右夹击——

淘天集团在高峰的时候,一年能赚将近6000亿,而现在一年只有4000+亿。

阿里:摇摆的重估之路

阿里紧急把蒋凡调到了主管海外电商。

蒋凡学来了业内流行的“全托管”模式与“半托管”模式,吸纳了一大批不熟悉跨境规则的新玩家。

海外电商(尤其是零售板块)

营业收入持续攀升。

阿里:摇摆的重估之路

但终归海外电商的盘子很小。

阿里在海外电商的布局可以说是——

起个大早,赶个晚集。

阿里早在2010年推出速卖通(国际版淘宝),

但当时国内电商增长如火如荼,

阿里将更多的资源倾斜于国内市场,

并没有及时在海外建立竞争壁垒。

如今,阿里海外电商只占了

集团整个电商盘子的约20%。

阿里:摇摆的重估之路

更何况,海外电商还在失血。

蒋凡促进了增长,但未能扭转亏损的局面。

左有亚马逊、eBay等国际巨头,

右有SHEIN、Temu等更大胆闯进北美市场的新玩家。

阿里又被左右夹击了。

阿里:摇摆的重估之路

阿里尚且不稳的电商基本盘,

让人们颇为担心——

国内外都被夹击,

这个“该死的零售商”还好吗?

当失血的不再失血

断臂求生。

阿里实施了互联网行业里最激进的自我变革——

2024年底,阿里以131.38亿港元出售高鑫零售全部股权,结束长达8年的新零售实验;

2025年初,阿里以74亿元出售银泰百货股权,进一步剥离线下零售业务;

阿里还减持了快狗打车、B站、陌陌、网易云音乐等非核心业务的股份,累计退出12个非核心业务,回笼资金近200亿元。

近五年,

阿里云的营业收入持续攀升,

突破千亿大关。

阿里:摇摆的重估之路

经营利润也在持续攀升。

阿里:摇摆的重估之路

阿里云的收入中,约60%来自于公有云——

在IDC发布的

中国公有云计算市场数据中,

2023年中国云计算市场规模达到了1560亿元人民币,同比增长27.5%,

阿里云以40%的份额位居第一。

而在《2024年浙江省软件产业发展报告》中,我们也可以看到互相印证的数据——

杭州入选“云计算服务创新发展试点示范城市”,培育的本土龙头阿里云稳居公有云(IaaS、PaaS)市场份额第一。

杭州软件应用强,

而阿里是杭州软件应用的龙头。

阿里云同样参与了政府的信息安全、智慧城市(如智慧停车)等项目。

另一边,

菜鸟集团的营业收入也同样攀升,

突破千亿大关。

阿里:摇摆的重估之路

经营利润也顺利扭亏为盈。

阿里:摇摆的重估之路

跨境电商尚未摆脱亏损,

但菜鸟的跨境物流已经扭亏为盈。

2023财年,菜鸟集团收入中,

71.8%来自服务外部客户,

28.2%来自于集团间业务协同。

境内物流占比49%,境内物流占比45%,

余下的6%是供应链管理解决方案服务等。

境外物流的比重还有不断上涨的趋势。

此外,大文娱板块中的——优酷、大麦网虽未被直接出售,但资源投入大幅削减,转为“维持运营”状态。

饿了么与高德虽保留,但定位调整为“防御性业务”,目标从“抗衡美团”转为“服务淘系用户即时需求”。

这些非战略业务的亏损,都在持续缩减。

组织形式也迎来重新改造。 

蔡崇信(董事局主席)、吴泳铭(CEO)、蒋凡(电商事业群总裁)形成“铁三角”,取代过去多元业务线各自为政的局面。 

所有超过1亿元的投资需经集团战略投资委员会审批,目的就是想防止业务线“诸侯割据”。

阿里想用“断臂”换取

电商和云这两大核心业务更多的“弹药”。 

广撒网式投资时代已告别,

精准弹药投放只为AI和云的星辰大海。

关于AI 

天猫淘宝年活跃用户8亿+,积累了电商、支付、物流等领域的丰富场景和数据。这种多元场景为AI技术提供了天然的试验田。

还记得第一款AI领域的C端爆款应用——

妙鸭相机么?

这是阿里大文娱内部(优酷团队)孵化的项目。

妙鸭从上线到爆红仅用了数周,

并带动阿里云算力需求增长数百倍。 

若阿里能诞生下一个AI爆款应用,

那自然又能得到一张彩票。

不过,先不做白日梦。

阿里现在最容易着手的,

是从商户侧收取基于AI升级的服务费。

阿里在国内推出了「全站推广」,

全渠道智能投放,按成交计费,

对于商家来说,可以做到“无脑运营”。 

商家们吐槽——

全站推广费用比太高,

拉来的流量不够优质,退货率高。

但不可否认的是,

阿里基于AI的推广服务费上升了。 

拼多多也一样,

中小商家的广告支出

从1-2元/单增加到8-10元/单。

阿里在国外——

阿里国际站(B2B跨境电商平台),

也推出了AI新版方案。

原本商家需要支付29800元的基础年费,

现在全部要升级为35800元的AI增值版。

对于商家来说,

就是额外支付6000元多请一个AI打工人。

商家们也吐槽——

我用不着让AI帮我写标题、P白底图。

但阿里的AI推广服务费也还是上升了。

如果阿里的渠道力仍在,

如果阿里仍是商家们难以割舍的选择,

那么用AI赋能推广似乎已是大势所趋。

【写在最后】

阿里的重估之路踉踉跄跄,

主要是人们还没完全看到阿里转型成功。 

但阿里经历了两个大的转型时代——

PC时代的淘宝和支付宝,

移动互联网时代的手淘和天猫,

以及完成支付宝移动化。 

2013年,阿里all in「无线」;

2025年,阿里all in「AI」。

阿里再次对行业转折点做出「生死判断」,

也再次选择放弃分散、集中资源。

在AI时代的十字路口,

阿里再次展现了当年破釜沉舟的决绝。

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