2024年第四季度，韩国头部厂商交出了一份"冰火两重天"的答卷。从各家2月初集中披露的2024年Q4财报来看，可谓是有人欢喜有人忧。

例如，NEXON凭借《地下城与勇士》等经典IP的全球化改造实现营收新高，NCsoft却因MMO赛道转型滞后陷入亏损泥潭。

各大公司的IP运营能力正加速分化，技术投入与平台生态成为破局关键。

当中国厂商通过《原神》《漫威争锋》改写全球竞争格局时，韩国游戏公司正试图通过"IP宇宙扩展+跨平台融合+资本运作"三重策略捍卫市场份额。

接下来，罗斯基将基于财报内容给大家进行简单盘点。主要聚焦NEXON、NCsoft、Netmarble、Krafton、Kakao Games、Shift Up这六家最有代表性的韩厂。

·头部企业财报盘点

NEXON：经典IP的攻守平衡术

作为韩国游戏产业市值最高的企业，NEXON在2024年第四季度呈现出"营收承压、战略激进"的双面特征。

全年4462亿日元（约合34亿美元）的营收创下历史新高，主要得益于《地下城与勇士》（DNF）手游在中国市场的爆发，以及新作《第一后裔》的全球发行。

但Q4单季797亿日元（同比-6%）的营收下滑与17亿日元营业亏损，暴露出其过度依赖头部IP的隐忧。DNF系列PC端在中国市场的新年版本开局疲软，导致该IP收入占比从巅峰期的60%降至45%。

面对挑战，NEXON选择加速IP矩阵扩张：

即将于2025年3月28日推出的DNF衍生作《狂战士：卡赞》采用买断制试水欧美主机市场，与腾讯联合开发的《阿拉德战记》则瞄准东西方叙事融合。

《冒险岛世界》在美洲地区的测试数据超过预期，计划通过UGC模式重构经典IP生命力。

CEO李政勋在财报会上强调"未来三年7款新作年均百亿日元营收"的目标，背后是6000亿日元现金储备与千亿级股票回购计划的强力支撑，试图在资本运作与产品创新间找到平衡。

NCsoft：MMO帝国的自救之战

曾以《天堂》系列统治韩国网游市场的NCsoft，正经历转型阵痛期。

2024年Q4销售额4094亿韩元（同比-6%）、营业亏损1295亿韩元的数据，折射出传统端游IP的老化危机。《天堂》系列收入同比下滑22%，移动端收入环比下降15%。

但《王权与自由》的全球化发行成为亮点。通过与亚马逊游戏的深度合作，该作在欧美市场拉动PC端收入环比增长16%，验证了"PC+主机跨平台+订阅制"的商业模式可行性。

为扭转颓势，NCsoft启动"三年重组计划"：

一方面押注《AION 2》的技术革新，采用虚幻5引擎与AI动态副本系统重塑MMO体验；另一方面处置首尔三成洞NCTower等非核心资产，将资源向《Project E》等跨平台项目倾斜。

联席CEO Byung-moo Park坦言："我们需要用2～3个季度消化组织调整成本，但2025年将是产品周期反转的关键年。"

Netmarble：海外市场的逆袭样本

凭借83%的海外收入占比，Netmarble四季度成功实现营收正增长（6490亿韩元，同比+6.5%）。

《MARVEL:超级争霸战》与《我独自升级：崛起》在北美市场持续发力，前者通过"蜘蛛侠：多元宇宙"联动活动拉动季度流水增长19%。

但1667亿韩元净亏损也暴露出其战略软肋。TOP3产品贡献24%收入，比例过度集中化，新作《RF ONLINE NEXT》也存在不及预期的研发风险。

目前，该公司正通过"IP矩阵+品类多元化"破局。

2025年计划上线《七骑士RE:BIRTH》《权力的游戏：凛冬将至》等改编作品，同时将休闲游戏收入占比提升至40%。

值得关注的是其与Kakao合作的云游戏平台"MBX"。该平台试图通过降低3A游戏硬件门槛打开新增量。

Krafton：竞技赛道的守成者

2025年 2 月11 日，KRAFTON召开了 2024第四季度财报电话会。会议围绕PUBG IP 战略、新游戏开发计划、财务表现及未来五年增长目标等关键方面展开。

数据表明，Krafton比其他几家韩厂过得要更滋润，在营收和利润两方面都表现惊人。

2024年全年，KRAFTON收入 2.71万亿韩元，同比增长42%；营业利润1.18 万亿韩元，同比增长54%，首次突破万亿大关；净利润1.3 万亿韩元，同比增长119%。这得益于美元走强带来的外汇收益。

其中，第四季度收入6176 亿韩元，同比增长16%，净利润4912 亿韩元，环比增长305%。

PC端年收入 9419亿韩元，同比增长61%，主要原因是流量增长与变现优化，如兰博基尼合作皮肤。移动端年收入1.69 万亿韩元，同比增长36%。

《BGMI》在印度的本地化以及《PUBG Mobile》高价值道具销售驱动了增长。主机端年收入443 亿韩元，同比下降20%，据称是用户活跃度下滑导致的收入收缩。

重点项目方面，KRAFTON正在开发《inZOI》《Dark and Darker Mobile》《Subnautica 2》及《Dinkum》多平台版本，旨在打造新的IP 矩阵。

在AI 技术应用方面，KRAFTON与NVIDIA 合作，为《inZOI》开发Smart Zoi（基于LLM 的角色交互）以及《PUBG Ally》AI队友功能，积极探索深度学习驱动的游戏机制创新。

Kakao Games：平台生态的新势力

与前面的游戏厂商相比，Kakao作为一家综合性平台，报告内容要稍显平淡。

业务方向上，2024年Kakao内容生态围绕独特社交身份在 “发现” 板块进化，推出多样功能突破增长限制，催生新广告形式。

AI战略采取多模型协同，与OpenAI 合作，在Kakao Talk 嵌入AI 能力。上半年推出AI 伴侣 “Kanana” 及系列AI 服务，重构搜索功能。

经营数据方面，2024年 Q4 营收1.96 万亿韩元（同比- 2%，环比 + 2%），全年营收 7.87万亿韩元（同比 + 4%）。Q4营业利润 1067亿韩元，全年营业利润4915 亿韩元（同比+ 6.6%），计提2266 亿韩元商誉减值。

虽然Kakao报告中没有单独提及Kakao Games，但根据公开信息，其游戏业务已经展现出与传统厂商差异化的竞争路径。

依托KakaoTalk的1.2亿月活用户，旗下《奥丁：神叛》《女神降临》等手游通过社交裂变实现长线运营。《奥丁》东南亚版本Q4收入环比增长47%。

更值得关注的是其"平台+内容"战略。通过投资《艾尔登法环》开发商FromSoftware（Kakao曾是角川第一大股东），以及代理《NIKKE：胜利女神》等二次元产品，Kakao正在构建跨端、跨品类的内容分发网络。

分析师预估其游戏平台业务估值已超35亿美元，正威胁NCsoft的行业地位。

·Shift Up：“韩国米哈游”增长迅猛

新晋韩国独角兽Shift Up 在2024年第四季度呈现出显著增长。

2024年第四季度，销售额达593 亿韩元，同比增长29.3%；净利润541 亿韩元，同比大增66.1%。

2024全年，销售额为2198 亿韩元（11亿元人民币），同比增长30.4%；净利润1426 亿韩元（7.1亿元人民币），同比增长33.7%，展现出良好的经营发展态势。

《胜利女神：NIKKE》用户吸引力稳健，2024全年收入1530 亿韩元（7.7亿元人民币），虽同比降7%，但占工作室总收入69.6%。官方计划通过内容更新与玩家互动，让2025 年表现持平或超越2024 年，且游戏即将进入中国市场，预约数据符合预期。

《剑星》借季节促销与《尼尔：机械纪元》联动等，提升IP 价值。2024年第四季度销售额143 亿韩元（约7200 万元人民币）。2024全年，由索尼全球发行带来628 亿韩元（3.15亿元人民币）版税。未来，《剑星》计划拓展至PC 平台。

全新项目《Project Witches》将于2025 年上半年首次公开概念信息，2027年后上线。Shift Up 为开发该项目，正积极扩充人员规模。

·谁能笑到最后？

在全球游戏产业增速放缓的2024年，韩国头部厂商的财报季犹如棱镜，折射出数字娱乐产业残酷的一面。

当中国玩家成为关键金主、技术革命颠覆传统玩法、IP价值面临重估的三重浪潮袭来，这场战争正进入白热化阶段。

在市场占比方面，中国玩家贡献了韩国头部产品近50%的流水，但政策风险与本土竞争正在加剧依赖危机。

面对政策的不确定性，韩国厂商形成两条突围路径：

一是通过Steam平台实现"曲线救国"，例如《黑色沙漠》Steam版收入已超国服；二是借助腾讯、字节跳动等中国资本完成本地化改造，如NEXON与腾讯联合开发的《阿拉德战记》深度融合东西方叙事，试图打破文化隔阂。

中国厂商的竞争也正在迫使韩国游戏业重新思考商业模式。

米哈游《原神》的开放世界设计与《崩坏：星穹铁道》的跨端同步发行，已证明"内容质量+技术迭代"的全球通吃性。网易《漫威争锋》则凭借过硬的产品品质和IP赋能，在欧美市场大杀四方。

事实证明，无论哪个国家的市场参与者，都需要同时具备以下三重基因，才有机会赢得全球竞争：

IP矩阵的全球化（本地化）能力、技术投入的快速商业化验证，以及资本运作下的生态壁垒。

在这场没有终局的"大逃杀"中，韩国游戏厂商的突围之路，或许正如《绝地求生》的经典设定：毒圈不断收缩，资源日益稀缺。

唯有兼具创新胆识与战略定力的玩家，才能坚持到最后。