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市销率仅0.2!医药界的“拼多多”,突围
2025-02-14 10:50:00

医药流通行业的困境,开始反转。

京东健康、阿里健康、药师帮的估值开始修复。过去几年,互联网医药赛道作为最惨赛道之一,当“烧钱”模式终结之后,实现自主“造血”最终盈利,成为各家企业的主线任务。

实际上,过去几年,互联网医疗赛道一直都秉承着规模为王的信条,做大规模之后,还未等来利润的兑现,就率先迎来了行业的冬天。

在这种背景下,阿里健康跌幅超过了80%,京东健康跌幅超过了75%,药师帮的跌幅超过了90%……

龙头的暴跌,击碎了行业的估值。告别了业绩的高增长,各家互联网医药企业开始反思,企业竞争的核心到底是什么?

很显然,现阶段的答案是盈利。

从各家的情况来看,越来越多的互联网医疗赛道的企业开始聚焦自身主营业务,并紧密围绕产业相关方需求,开拓新业务线。部分公司甚至对业务结构进行优化,调整、出售那些与主营业务协同性低或毛利率低的业务。也有部分企业开始通过并购开始“破局”。

以药师帮为例,作为一家B2B模式的互联网医药企业,其在去年作价10.35亿元收购了一块医药100%股权。

1月14日,药师帮发布公告称,公司收购的一块医药,2024年12月未经审计的收入不低于1亿元,未经审计的净利润不低于200万元。也就是说,通过并购来的业务已经开始实现盈利,未来也不会成为药师帮的负担。

从药师帮的财报来看,2024年上半年,药师帮已经实现盈利,预计未来几年净利润增速将会维持在一个比较高的水平,其唯一的缺点就是毛利率较低,为了解决毛利率过低的问题,药师帮也在努力地扩展自营业务。

当然,从整体营收水平来看,药师帮被低估是十分明显的。根据财报显示,京东健康2024年上半年营收为283.44亿元、阿里健康上半年营收为142.74亿元,药师帮上半年营收为88.14亿元,从营收体量上来看,虽然药师帮营收仅为京东健康的三分之一左右,仅为阿里健康的二分之一左右,但其市值则只有京东健康的二十七分之一,阿里健康的二十分之一左右。

从市销率的角度来看,京东健康的市销率为1.825,阿里健康为2.68,而药师帮则仅为0.209。由此可见,药师帮已经被严重低估。

另外,根据财报显示,截至今年上半年,药师帮推出的“乐药师”品牌下品种数达到170个,品牌产品的交易总额同比增长了160%。而收购的一块医药则拥有“元典”、“安泰邦”、“杏林泰”等自有药品品牌,涵盖中成药、化药、滋补等多个品类。能够对药师帮的自营业务进行有效的补充。

目前,一块医药已与超过1000家制药企业建立战略伙伴关系,为下游3000家连锁药店总部及数以万计的多体和单体药店提供约700个自有品牌SKU。侃见财经认为,随着收购整合完毕,药师帮自有品牌SKU数和采购额将大幅增长。

近期,药师帮还宣布旗下“光谱小屋”基层智慧医疗整体解决方案正接入DeepSeek等前沿大模型,致力于推动AI技术在基层医疗领域的广泛普及与深度应用,全方位赋能基层医疗机构和基层医生。

我们认为,药师帮作为一家专注于B2B医药流通领域龙头企业,其通过数字化平台连接上游药企与下游药店、基层医疗机构,重塑医药供应链,且已经覆盖全国97%的县城和82%的乡镇,下沉市场渗透率极高。作为医药界的“拼多多”,相较于同类型企业,药师帮已具备了相当的吸引力。

侃见财经认为,医药流通行业的格局基本上已经固定,未来其各家也将会从扩张模式转向盈利模式,且随着市场的深度调整,互联网医药行业的泡沫也已经出清。未来随着AI的加持以及盈利预期的改善,各家企业也会重新迎来估值的重构。

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