2025年的销量才是重头戏

@松果财经原创

作者丨在辉

年报预告出来后，赛力斯股价开盘下跌。关于赛力斯到底是超出预期还是不及预期，市场观点交锋激烈。挖掘问界利好的群众更是给力，社交媒体上已经有用户根据央视春晚彩排的新闻，对应找到了重庆分会场和赛力斯超级工厂有关的元素。

1月21日晚，赛力斯发布2024年年度业绩预盈公告，预计2024年度实现营业收入1,442.00 亿元到1,467.00亿元，同比上升302.32%到309.30%；实现归属于上市公司股东的净利润为 55.00 亿元到60.00 亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。

同时，赛力斯还公布了收购问界M9超级工厂的最新进展。上交所官网显示，赛力斯81.64亿元购买重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权的并购重组事项，获得审议通过。

赛力斯可能是整个市场最受关注的车企之一，其过去一年股东人数稳定在20万左右，几乎没有减少，说明外界对它信心有加。不过，对于刚刚出炉的这份业绩，市场的分歧比较明显。核心原因其实是赛力斯的估值已不算低，这是二级市场避无可避的话题。到底是估值已经涵盖了业绩的成长预期，还是赛力斯会继续突破上限？

如果看产品业务的前景，问界M9的爆发虽然震惊了市场，但也唤醒了各大品牌来抢这份蛋糕的意识，明年这个品类的竞争可能会拳拳到肉，需要谨慎考虑。但与此同时，问界M8会在一季度亮相，并且春节本身是扩大问界品牌影响力的机会。

所以，问界会实现开门红吗？可能性不小。2025年的销量才是重头戏，其重要性超过对利润的计较。

而长期看，赛力斯的当前的估值其实并不那么重要。巴菲特在苹果2016年出现业绩滑铁卢时对其大举加仓，一度让华尔街看不懂。后来在回忆这段经历时，他的回应是：“我并不关心一季度或者一年的表现，而是有千万用户离不开苹果。当苹果公司拥有数以亿计有购买力的用户时，苹果的产品就会成为他们的生活习惯。”

股神总结的苹果的扩张逻辑，是生态和品牌的双向作用。而在汽车行业内部，赛力斯正在塑造的，就是品牌的逻辑——打破外资豪华品牌的垄断，创造中国豪华品牌叙事。

就像奔驰、宝马、奥迪的制霸汽车行业这么多年的原因一样，赛力斯和问界完成了中国豪华品牌对BBA的逆袭，这是非常重要的长期资产。而品牌地位的建立，虽然是和华为等合作伙伴一起实现的，但打铁首先要自身硬，产品和背后的技术实力得到认可才是关键。

赛力斯总是处于热度顶峰，原因十分简单：信息明牌。对于其他的消费品，要获得真实数据需要大量的线下调研，一个个地数用户。而新能源车每个月甚至每周的数据都公开透明，即便是针对车主的访谈，得到的也只是主观看法。当大部分趋势都得到即时反映，就意味着发言的空间变大了。

赛力斯整体的发展速度和质量是毋庸置疑的。2024年，赛力斯累计实现汽车销量49.7万辆，按年增长96.98%；其中新能源汽车销量达到42.69万辆，同比增长182.84%。而问界M9、问界新M7的表现，也足够证明赛力斯增长势能的强大：

问界新M7在2023年9月上市，首月创造大定6万台的绝佳成绩，2024年全年累计交付近20万辆，拿下2024年新势力车型年度销冠之位，并再创中国新能源豪华品牌新纪录。而问界M9上市7天就实现超3万辆大定，2024年全年交付15万辆，持续蝉联中国市场售价50万元级豪华车型销冠，跨级对标主流豪华SUV取得巨大成功。

行业调研机构杰兰路公布2024年度下半年新能源汽车品牌健康度研究中，问界在“百人青睐指数”“净推荐值NPS”“发展信心指数”等方面均位列榜首。豪华车逻辑，被赛力斯拿下。

争议的点，也出现在这里。赛力斯全年表现优异，对部分人来说，业务的成长和利润的成长不匹配。但换个角度看，赛力斯在这个阶段并不合适用“把计算器按死”的心态计算每一个指标。

原因很明显，赛力斯的高速发展期还没过，从之前提到的收购扩产，到幕后的研发创新投入，甚至包括给员工的激励，当增长的机会大、紧迫性强的时候，就意味着需要有随时拿出一部分资金支援发展的心态。于是，利润就是不定量的。

如果更极端一点，长安汽车董事长朱华荣曾经说“未来中国市场可能只有五个主要的车企留下来”，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏也大胆断言未来10年中国汽车主流品牌可能只剩7家，年销100万台AI汽车是决赛入场券。赛力斯董事长张兴海1月初发布的内部信就明确，三年内赛力斯新能源要实现百万量级销售目标。要留在牌桌上，现在就不是庆功的时候。

2024年的近60亿利润，来自前面多年的投入积累和试错。未来，这种投入会继续，也是慢慢增厚赛力斯的利润。它实际的赚钱能力可能强于业绩表现，但当前不是完全展现的时候。

要真正实现中国汽车的成功，光靠新能源车在份额上打败燃油车是不够的，也并非最终的目的。赛力斯所处的豪华车区间，是战役的关键点之一，因为它代表了汽车工业的形象和认可度，以及由未来利润附加值撑起来的发展空间。要赢，还需要中国品牌的赢，而非单纯的销量、份额的赢。

品牌是最难打的仗，所以一时半会儿也不会出结果。但对于后发的中国新能源车产业来说，只要能一点点撼动市场认知，那么这个过程的意义就已经水落石出。赛力斯等车企的成功，会成为中国新能源车实力的自证。

赛力斯的做法非常明确，以智慧重塑豪华。智慧的定义，又依赖于用户体验——有技术还不够，要让用户能感知到技术的有效性，好的用户体验，是检验产品和品牌的唯一标尺。

张兴海曾经说：“我们在技术上穷怕了，一定要向技术去，要创造价值。”问界身上，技术和用户体验实现了完美契合。

比如，问界最大的标签之一是增程，增程车型的市场增长速度，是远高于新能源乘用车整体增长速度的。中汽协专家委员会专家李颜伟披露，2024年1-11月，增程车型销售同比增长高达99%，对应同期新能源车总销售增速为48%。在用户侧，这种增长是因为里程焦虑和补能焦虑，增程是非常重要的过渡关卡，让用户续航焦虑缓解的同时，了解到新能源车整体的变化。

而问界的亮点在于，做了增程，也做好了增程的用户体验。此前，问界已在广州车展发布全新一代赛力斯超级增程系统，基于赛力斯的赛翼（C2E）增程架构与RoboREX智能增程控制技术的统一，强化了用户对技术优势的感知。比如其增程器实际效率可超3.6kWh/L，1L油可发电超3.6度；此外，其具备智能主动能量管理能力，综合油耗能降低15%，用户的噪音感知降低90%。

帮用户管理好能耗，解决噪音等影响体验的问题，这是用户能感觉到的智慧。类似的还有智驾。问界是智驾普及的关键力量，通过与华为合作，搭载基于端到端架构的ADS3.0智驾方案，问界的智驾能力持续提升，并以日均超过500万公里的数据持续更新，为迭代出更好用的智驾系统打下基础。

另一方面，也许很多用户都围观过雷军在小米汽车工厂的直播，惊讶于现代制造业带来的震撼感。赛力斯生产的智能化、集约化，同样达到了行业先进水平。赛力斯超级工厂占地超过2700亩，内部配备超过1600台智能化设备、超过3000台机器人，冲压、焊接、涂装可实现100%自动化，真正将智能制造能力掌握在自己手里。

这些基础能力，支撑着问界继续领导中国豪华车的蝶变。在内部信中，问界2025年的目标是：锚定豪华车阵营，M9锚定豪华车销量持续第一，海外市场新能源汽车实现倍增计划。问界的预期，将由它自己创造。而它的逆袭史，也值得铭记：有志者，事竟成，破釜沉舟，百二秦关终属楚；苦心人，天不负，卧薪尝胆，三千越甲可吞吴。