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日本经济下行期的黄金赛道
2024-11-11 11:30:58

20世纪90年代后,日本曾陷入一段经济低迷期。在这几年,人口老龄化、单身化、少子化...经济增长速度也是接近于1%。但就在这期间,却有一些行业逆势而上,甚至越来越好!

知己知彼,以日为鉴,看看我们要如何避过类似日本的劫难;有哪些潜力行业或赛道可以复制过来?

01 报告摘要

本期咱们主要介绍9个行业——零售、美护、体育、博彩、旅游、酒店、餐饮、人服、殡葬。

1.零售:便利店和百元店

在经济降速、消费力走弱的大背景下,日本零售业的销售额在1994年左右达到顶峰,此后几乎停滞,在1995至2020年期间,零售业务销售额增速仅为0.03%。分业态看,根据消费时代的变化,日本零售也对应经历百货(炫耀性消费)-超市(大众消费)-便利店(社区消费)等业态。

便利店:711等头部便利店尤为突出,门店规模不断增加,即使在经济增速转向的时点,单店收入仍能贡献不错的营收表现。

百元店:在日本长期衰退和通货紧缩的背景下,居民收入下滑、国内物价下降,但进口商品的价格却飙升,100日元商店和奥特莱斯此时以其低价格高品质优势持续提升销售额,成为经济下行时极具弹性的行业。

2.美护:科学护肤,功效护肤,药妆

从人群看,当下国内消费主力军为Z世代新消费人群,与日本80年代消费主力一代相似,成长于国家综合国力快速发展期,民族认同感和文化自信使其对国产品牌的认同感更强,并且新消费人群主要为受过高等教育的95后年轻群体,同时也是移动互联网的重度用户,对信息的获取能力强,“成分党”逐渐兴起,品牌不再是其产品选择的唯一标准,在消费理念上更加强调安全性、功效性和个性化,带动功效护肤和医美行业加速渗透和持续升级。

因此,可以关注三大主线:产品端,科学护肤与医美市场崛起;营销端“个人化”趋势显著;品牌端多样化丰富矩阵成为主流。

3.体育

1992年,日本体育市场规模达到6万亿日元,成为历史最高峰,此后伴随经济变迁规模一路下滑,2019年市场规模为4.2万亿日元,较1992年下滑30.5%。从客单价支出看,经济持续停滞的大背景下,大众希望减少健身房会员费的支出,于是投入大、单价较高的综合健身俱乐部逐步退出,小型健身房、24小时自用健身房、独立工作室等兴起。

另外,高客单价的保龄球馆、滑雪运动消费下滑,更加亲近自然、客单价低、入门门槛低的健身房,训练服,运动自行车,体育门票,登山露营装备等活动规模增加。

4.博彩娱乐

1991年,具有赌博+游戏属性的弹珠机行业规模约为23万亿日元,1995年达到顶峰约31万亿日元,但即使是在泡沫经济破灭后的2000年,市场规模业依然维持在29万亿日元左右。结合第三产业指数,弹珠市场在1998-2005年间仍维持增长,这表明弹珠机行业在经济由正转负的后几年依然能保持增长态势,具备逆周期属性。

与此相同的还有游戏机生产销售类,彩票等公司。从股价看,1990年后,弹珠机/游戏机生产销售类公司跟大盘走势一致,但弹性更高。即使在1998-1999年经济增速为负的阶段,弹珠机、游戏机相关公司,如环球娱乐等,在业绩支撑下仍有3倍涨幅。

5.旅游

本土出行半径收缩,入境游和主题公园表现优异。

日本国内旅游在1991年达到顶峰,此后伴随出游人次和人均支出的减少规模逐步萎缩,2003年国内游收入规模收缩至1991年的86.5%。

从趋势上看,出境游市场短期韧性更强,但长期衰退更多,具体看,出境游市场规模在1997年达峰,人数规模在2000年达到1780万人次,后续收入,人次衰减,客单价下滑,收缩速度较快。

入境旅游方面则持续向好,伴随日本观光立国的确立、宣传的打响和周边国家经济腾飞,日本入境游市场持续扩张,2010到2015年间,日本的入境旅游收入复合增速近30%,增速居世界前列。

虽然出行增多,但客单价持续下降,其中20多岁年轻人在1990-1998年间消费力下滑更甚,虽然后续也率先止跌回暖,但消费力仍较低。其中,国内旅游人群中,家庭出游和个人独行占比提升,团体出游占比下滑。

另外,从出行目的看,团体型旅行减少,与家人、朋友等的个人型旅行增加,且旅游行为的个性化、多元化凸显,1990年代以来,自然、名胜游览和温泉游增加。游乐园/主题公园跟随行业呈现震荡上行态势,具备强议价能力。

6.酒店餐饮

极具性价比的住宿酒店走强,奢华型和会员制酒店阶段性跑赢指数。

餐饮中,快捷化、低客单价的餐厅更受欢迎。类似于当前预制菜的中食,也更受欢迎。

7.其他

在人口老龄化趋势下,适龄劳动力短缺,加上产业升级及政策驱动,为人力资源服务行业带来发展契机,灵活用工行业应运而生。另一个受人口老龄化驱动的行业是殡葬业,这也成为泡沫经济破灭后少数的成长型行业。

02 报告节选

日本经济下行期的黄金赛道
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