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来源:侃见财经
三年前,复星集团拍下了沱牌舍得集团70%股权,舍得酒业由此进入“复星时代”。
在复星的帮助下,舍得酒业很快就理清了混乱的销售体系,再加上“双品牌”模式的转变,舍得酒业的业绩迎来了快速复苏。
据财报显示,2021年舍得酒业实现营收49.69亿,同比增长83.8%;实现净利润12.46亿,同比增长114.35。拉长周期来看,这是过去十几年来舍得酒业拿过的最好成绩;跟2020年2.02%的营收、14.42%的净利润增速相比,堪称“脱胎换骨”。
不过,或许是2021年冲得太猛,后面两年,舍得酒业就显得有点“后劲不足”了。
根据财报显示,2022和2023年,舍得酒业的营收增速分别为21.86%和16.93%,净利润增速分别为35.31%和5.09%,跟2021年相差甚远;来到2024年,舍得酒业的业绩更是直接转为负数——今年一季度,舍得酒业实现营收21.05亿,营收增速放缓至4.13%;实现净利润为5.503亿,净利润增速为-3.35%,这是继2020年以来,一季度净利润增速再度“告负”,情况显然不容乐观。
实际上,增长放缓、净利润下滑都只是表象,舍得酒业如今面临的问题显然要复杂得多。
首先是老生常谈的库存问题。今年一季度,舍得酒业的库存上升至45.54亿,同期流动资产合计也才86.73亿,库存占流动资产的比例超过了一半。近几年,舍得酒业的库存不断攀升,2021—2023年,库存分别为27.94亿、35.83亿和44.24亿。
对于舍得酒业而言,卖不动已经是一个公开的秘密了。
今年一季度,舍得酒业的应收票据及应收账款高达6.13亿元,较上一年同期的3.12亿元,增加超3亿元,同比增幅96.5%;同期,舍得酒业的合同负债为2.35亿元,较上一年同期的7.97亿元减少了5.62亿元,同比骤降70.51%。从数据的变化中可以看到,在产品卖不动的情况下,舍得酒业已经明显放松了“先款后货”的要求。
除了库存攀升之外,当下舍得酒业还面临着另一个大难题——产能过剩。根据财报数据显示,2023年,舍得酒业的设计产能为6.8万千升,实际产能为4.36万千升,产能利用率仅为64%;而在2021年、2022年,舍得酒业的产能利用率则分别为71%、68%。
虽然产能利用率一直在降低,但舍得酒业还在不断扩充产能。2022年4月,舍得酒业发布公告称,拟投资70.54亿元,在四川省射洪市沱牌镇建设增产扩能项目。从财报来看,截至今年一季度,舍得酒业的固定资产为16.44亿,在建工程为9.178亿,合计为25.618亿;而在2022年一季度,这两项数据分别为8.714亿和1.717亿,合计10.431亿。换而言之,2年时间舍得酒业的产能已经扩大了一倍。
当然,舍得酒业自己也清楚,就现在的销售情况没有必要再去扩产,所以在上面提到70亿扩产计划中,2023年增产扩能计划期内投资金额只有4.79亿元,不足整体投资计划的7%,舍得酒业已经在主动拖慢扩产计划的进度。不过,虽然舍得酒业已经放慢了脚步,但产能持续扩张仍是现实。未来如果销售不能回暖,随着扩张的产能逐步落地,可以预见——舍得酒业所面临的产能压力,还将越来越大。
当酒企遭遇增长困境,出路无非两条——要么高端化,要么全国化。
不过,对于当下的舍得酒业而言,无论是高端化还是全国化,哪一条路都不是那么好走。
先来看高端化方面。根据资料显示,舍得酒业是一家主推中高端品牌的白酒企业,手握“舍得”“沱牌”两个白酒品牌。其中,舍得定位中高端白酒,而沱牌则属于低端平价白酒。舍得酒业的“天子呼”“吞之乎”“尚书坊”等高端系列,定价均高于1000元。
不过,正如开头的内容中提到,目前白酒马太效应尤为明显,高端白酒基本被“茅五泸”三家垄断,舍得酒业想要推动高端化的难度很大。据侃见财经梳理发现,舍得酒业的高端白酒均有不同程度的价格倒挂现象,例如“尚书坊”系列的智慧舍得,淘宝上两瓶还不到1200元。
其实,舍得酒业为推进品牌高端化,还提出了“老酒战略”——以储备的老酒作为生产高端白酒的优质基酒。不过,虽然“老酒战略”十分有看头,但效果却比较一般。根据财报数据显示,2023年舍得酒业的中高档酒营收为56.55亿,占收入比例为79.86%;而在2022年,中高档酒的营收为48.77亿,占收入的比例为80.53%。对比来看,虽然2023年中高档酒的营收在上升,但收入占比却有所下降。
再看全国化面方面。根据资料显示,复星入主舍得酒业后,提出了“聚焦川冀鲁豫、提升东西南北、突破华东华南”的全国化策略,具体到经销商数量方面,2021年舍得酒业的经销商数量拓展至省外1785 家,在复星的支持下,舍得酒业的经销商数量快速增长。
不过,此前侃见财经曾提到过,在白酒行业中素来都有“30亿区域求存,50亿一方龙头,100亿征战全国”这样的说法。而在2021年开始全国扩张时,舍得酒业当年的营收也才49.69亿,前一年更是只有27.04亿,这样的营收体量并不足以支撑其全国化扩张。
现在回头看,由于注意力放到了全国化上,舍得酒业的省内经销商数量呈现逐步下降的态势。根据年报显示,2020年、2021年、2022年舍得酒业省内经销商数量分别为491家、467家、323家,很显然,舍得酒业也在为当年的“冒进”买单。
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