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记者丨王杰仁
见习生丨夏路
出品丨鳌头财经(theSankei)
九毛九结束“全直营”模式,开放加盟寻找新的增长空间。
上市餐饮连锁企业九毛九(09922.HK)发布公告称,自2024年2月1日起,逐步开放旗下“太二酸菜鱼”和“山的山外面”酸汤火锅的加盟业务,引发热议。
不过,九毛九的加盟条件并不低,除了需要提供300万元以上现金或者2000万元可变现资产证明,还需提供相应的资产流水证明“资金非他人投资”。
去年以来,瑞幸、奈雪的茶(02150.HK)、和府捞面等不少餐饮茶饮品牌陆续开放加盟,通过转变经营模式拓展更多市场。九毛九也希望借力加盟商,开拓市场。
业内认为,随着越来越多餐饮茶饮品牌放开加盟,九毛九现在入局为时已晚,而且给出的加盟门槛并不低,对加盟商来说吸引力不明显。
此外,“太二酸菜鱼”是九毛九的支柱业务,营收贡献在七成以上,品牌发展趋于成熟,随着市场竞争加剧,已经从高速增长期过渡到增速趋缓期,九毛九亟需打造新的增长引擎。
从业绩上看,九毛九的营收净利增势不减。最新业绩显示,2023年上半年,九毛九营收规模达28.79亿元,比2022年同期增长51.6%,利润2.38亿元,比2022年同期增长281.4%。
但在资本市场上,九毛九的股价表现比较“背离”。2月5日,九毛九股价高开超4%,但受大盘拖累,最终收跌1.1%,再度刷新历史新低。截至2月16日,股价为5.11港元。去年以来,九毛九股价累计下挫超40%。另外两大餐饮巨头海底捞(06862.HK)、呷哺呷哺(00520.HK)股价也齐齐下跌,餐饮上市公司未来的路并不好走。
九毛九集团旗下目前有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、赖美丽酸汤烤鱼、山的山外面酸汤火锅等餐饮品牌,每个品牌分别面向不同赛道。
财报显示,2023年上半年,九毛九营收规模达28.79亿元,同比增长51.6%;利润2.38亿元,同比增长281.4%。截至2024年1月,包括九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、赖美丽酸汤烤鱼、山的山外面酸汤火锅等品牌在内,合计运营超过730家餐厅。
根据公告,九毛九此次开放加盟的是“太二酸菜鱼”和“山的山外面”酸汤火锅两个品牌。
其中,“太二”开放新疆、西藏等地,国内机场、高铁等交通枢纽,以及澳大利亚、新西兰等海外市场的加盟业务。“山的山外面”则开放指定商场合作业务,并于2025年2月3日开放加盟业务。
九毛九表示,此次开放加盟业务是深思熟虑的战略布局,也是对自身优势资源的一次有效整合和释放。集团将和“事业合伙人”共同推动品牌的发展,推动中国餐饮行业的发展壮大。
不过,九毛九的加盟门槛并不低。根据官方加盟小程序“大头有智合作平台”显示,太二酸菜鱼加盟店面积与直营店一致,为180-250平方米,加盟费25万元,保证金10万元,服务费25万元,运营管理费为5%及以下。另外,需要拥有3年或以上知名商业项目成功主导经营(非投资)经验,对市场有一定熟悉度等等。
业内认为,在餐饮加盟市场博弈加剧的当下,许多餐饮品牌都在降低加盟门槛,给出多项利好来抢夺加盟商,反观九毛九对加盟资金和综合素质要求,在行业内并无太大的竞争优势。
从太二、赖美丽藤椒烤鱼,再到怂火锅、山的山外面,九毛九近年来一直在提高品牌矩阵的密度,并不断拓宽品类。
凭借高效、可复制、轻社交等特征,“太二”成为九毛九旗下名副其实的“主牌”,营收占比在2022年达到了77.6%。门店扩张也是快速增长,2018年年底至2021年年底,近4年净增长290家,增幅达约4.5倍。
近年,由于市场竞争加剧,作为营收“顶梁柱”的太二酸菜鱼,正面临着一定程度的增长乏力。2023年半年报显示,太二酸菜鱼的营收贡献已从2022年同期的78.2%下降至76%;怂火锅的营收占比则从2022年同期的4.3%增长至12.3%。
逐步下滑的翻台率也说明品牌吸引力正在逐步下滑。据财报数据,2018年至2022年,太二的翻座率分别为4.9次、4.8次、3.8次、3.4次,2.6次。2023年上半年翻座率上升至3.1次,但与曾经的高成长也相差不小。经营利润方面,2023年上半年太二的经营利润率为21.3%,相较2019年同期下降了2个百分点。
被视作除“太二”以外“第二增长级”的“怂火锅”面临同样的问题。“怂火锅”是九毛九2020年8月推出的子品牌,收入同比增加331.1%至3.52亿元,正式超越“九毛九”餐厅,成为集团第二大收入来源。
虽然去年上半年“怂火锅”的翻座率和翻台率有所增加,但人均消费较2022年同期下降9元至121元。为此,“怂火锅”试图通过降价吸引消费者的视线。
主品牌渐显乏力之势、新品牌增长确定性未知,投资者对其投资信心有所下滑。去年以来,九毛九股价累计下挫超40%。
1月19日,富瑞发布研究报告,对九毛九的业绩进行了评估。自2023年9月份以来,九毛九同店销售复苏慢于预期,员工加薪、广告宣传和新店开张前期成本增加。基于以上因素,富瑞下调了九毛九2023至2025年的净利润预测,分别下调14%、27%及34%,将目标价由17.1港元降至9.2港元。
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