文：互联网江湖 作者：刘致呈

沉寂几年的自动驾驶赛道，再度成为资本的香饽饽。

10月18日，小马智行向美国证券交易委员会（SEC）递交上市申请，拟在纳斯达克上市。美东10月21日，文远知行也更新IPO招股书开启IPO。

准备了许久，自动驾驶行业的两家代表企业先后上市，意义重大。

除了奔赴海外，出行行业在国内融资市场也有新动作。行业里的“old money ”滴滴不甘寂寞。

10月22日，滴滴自动驾驶宣布，已完成C轮2.98亿美元融资，这轮融资广汽集团领投，滴滴也有参与。广汽是滴滴的老伙计了，天眼查APP融资信息显示，去年10月份的融资中，就有广汽的身影。

讲道理，近3亿美元的融资不算特别多，毕竟A轮时，滴滴自动驾驶可是从愿景基金拿了5亿多美元。但放到现在看，3亿美元也不算少，足够滴滴自动驾驶业务再坚持个几年。更重要的是，这笔滴滴联手广汽给滴滴自动驾驶融资，战略意义更大。

自动驾驶业务，对滴滴来说不可或缺。

于Robotaxi行业而言，前有萝卜快跑奋力疾跑，后有即将“大干快上”的特斯拉穷追不舍，未来自动驾驶技术的普及，大有颠覆传统网约车市场之势。

自动驾驶带来的这场行业“大变革”中，滴滴是“守成者”，能不能守住自身业务的基本盘，在“大变革”的时代里完成自身的“蜕变”，自动驾驶业务的成败是最关键的一步。

自动驾驶的求索路上，滴滴奋力一搏

自动驾驶行业发展到现在，无论是热度还是资本市场的目光，始终都没有离开过。从百度萝卜快跑宣布25年武汉可能实现盈利开始，市场突然发现，原来画了那么久的robotaxi是可能落地的。

然后，气氛就变得热烈了起来，自动驾驶公司股价大涨，百度股价大涨。

二级市上，赴港上市的如祺出行开始打robotaxi牌想给投资人讲一个自动驾驶带来的成本变革故事。特斯拉股价大跌之后，马斯克也开了一场“画饼”的发布会，外界期待的Model2不见了，取而代之的是特斯拉自己的robotaxi。

现实给如祺出行、马斯克们一记“响亮的耳光”。

如祺出行上市不久，股价冲高到40港元，10月23日收盘，港股股价跌到了16港元出头。而特斯拉呢？美东时间10月13日，特斯拉股价继续下跌，收盘价213.65美元。显然，对于自动驾驶、robotaxi落地这件事儿，投资人是不信“画饼的”，最起码你得画的像一点。

理论上，自动驾驶robotaxi画饼画的最好的不是如祺出行，也不是特斯拉，甚至不是已经尝试商业化落地的萝卜快跑，而是滴滴。

然而，滴滴自动驾驶业务，却是一波三折。

滴滴布局自动驾驶很早，2016年就组建了自动驾驶部门，随后滴滴开始大规模招人，布局了高精地图、智能感知、行为预测、车路协同等领域。

落子太多，也容易贪多“嚼不烂”。

自动驾驶行业技术路线一变再变，当初很多的布局到头来都成了无用功。比如造车项目最终放弃，成就了现在的小鹏mona，再比如，现在的自动驾驶明确了端到端大模型的路线，当初高精地图的布局就成了鸡肋。

不过创新嘛，走弯路是难免的。对滴滴而言，为了保住“出行入口”的地位，烧再多的钱也是值得的。

滴滴作为入口，不仅是出行服务的入口，也是供需关系的入口，平台掌握着最大规模的供需匹配关系。作为国内市场最大规模出行入口之一，滴滴的入口地位是二级市场愿意给融资、给溢价的关键。

自动驾驶时代robotaxi逐渐落地，滴滴这个入口地位也似乎被动摇了。

无数行业的历史表明，当一项新技术开始改变某个行业的成本结构，这个行业必然会迎来新的洗牌。旧的秩序被颠覆，新的秩序建立。

所以，滴滴必须面对的局面是，这场即将到来的洗牌中，必须奋力一搏才能保住上一轮大战留下的果实。

一个可以确定的趋势是，如果未来robotaxi落地，那么出行行业大概率要面临一场新的价格战。

一方面，趁着变革，出行平台的玩家们都想趁着洗牌阶段冲一把市场份额，到时候，也许滴滴不得不被动应战。

这种事儿其实已经发生过了。

之前滴滴下架期间，网约车平台的乱战就是典型案例。滴滴归来之后，虽然行业老大地位没变，但市场份额已经缩小。

从过去的经验来看，robotaxi逐步落地，当无人驾驶开始抢占打车入口，那么曾经滴滴下架期间的“乱战”很可能会再一次开打。

到那时候，滴滴想要保住平台的盈利，恐怕不容易。

另一方面，市场上一旦robotaxi商业化订单占比突破10%，那么滴滴不得不面临“双线作战”的境地。

双线作战是兵家大忌，意味着要分兵分资源，如果不能把所有的资源用在一个方向上，那么战场上的实力就被大幅削弱了。

同时搞无人驾驶和网约车平台，恐怕很难做到兼顾，更何况，这是要牺牲现金流业务，来押宝也许并没有那么成熟的成长业务。

先不说外部竞争，内部的阻力可能就是一个需要解决的问题。怎么协调分配资源？内部组织架构该如何调整，是不是要削减正确的网约车事业部的预算，把更多的预算划给robotaxi部门？

这些都是需要仔细斟酌的问题。

不管是“分兵”也好，牺牲现金业务也好，只要行业要发生了变革，那么市场格局就一定会变，头部的“old money”的市场份额，大概率是减少的趋势。

到时候，滴滴还能不能保持稳定盈利预期，这一点很关键。

自动驾驶融资之后，下一任“金主爸爸”在哪？

对于滴滴自动驾驶的未来，一个潜在的问题可能还是资金问题。

这次融资，领投的是广汽集团，滴滴参与，似乎并没有其他的大机构参与，当然也可能是其他机构不想出风头。总之，广汽、滴滴是主要参与方。

也就是说，这次融资本身，其实很像一次“股东注资”。

滴滴自然不用说，自动驾驶业务是“亲儿子”，而广汽集团领投，战略目的其实也比较清晰，一来是为了卖车，毕竟ToB的网约车市场也是个不小的市场，二来，广汽身上的智能化技术标签很弱，贴上滴滴自动驾驶的这张招牌，其实也是补短板。

只是，这次程维能找来广汽来当这个“金主爸爸”，下一次还能找谁呢？

无人驾驶也好robotaxi也罢，都是个烧钱的业务，恰恰滴滴做的生意，是个“苦生意”。俗话说：“三个和尚没水吃”。三个烧钱的业务给整一块儿，到头来可能还是得去找新的“金主爸爸”。

当年滴滴自动驾驶独立运营的时候，很多人都说滴滴是在“甩包袱”，但明眼人都清楚，那是个无比正确的决定。

因为，从市场端看，投资人们是很希望滴滴的盈利能够持续下去的。原因无他，过去网约车这个行业烧了太多钱，终于该到了“回一回血”的时候了。

据不完全统计，滴滴在赴美上市之前完成了 23 轮融资，募资总额超过 227 亿美元。今年二季度，滴实现净利润17亿元人民币，归属于滴滴普通股股东的净利润为14亿元人民币，经调整利润13亿元人民币。

募资200多亿美元，超过千亿人民币，换来的结果是季度利润只有13亿。比起前期巨额的融资投入，如今这个盈利能力显然是不够的。

不过，市场是看好滴滴未来盈利能力的，所以才愿意给这么多的融资，其中一个很重要的原因是，滴滴业务增长势头一直很好。

今年二季度，滴滴中国出行和国际业务核心平台交易量为38.75亿单，同比增长17.4%。其中中国出行市场单量是30亿单同比增长12%。这么大规模，单量还在增长，是能够带给市场信心的。

可潜在的问题在于，好不容盈利没多久，这样的盈利预期能不能持续下去？

客观来看，这事儿不好说。

如果Robotaxi落地没有预想中那么快，如果自动驾驶这个行业三五年内仍然不够成熟，那么滴滴保持盈利能力是个大概率事件。但如今看来，在自身的Robotaxi没有绝对的商业化优势之前，滴滴要想保持现有的盈利水平，也许会更难。

不得不面对的一个现实是，在Robotaxi这个领域，滴滴的进度可能已经有些落后了。

今年4月，滴滴自动驾驶与广汽埃安的合资公司安滴科技已获批工商执照，时间表是于2025年推出首款量产L4车型。隔壁的萝卜快跑，已经打算在25年实现单个城市盈利了。

抛开进度不谈，假设25年量产L4车型落地很顺利，一个摆在滴滴面前的现实问题是，怎么去做“新旧产能替换”？

滴滴这个平台是个双边生态，一边是大量用户，另一边是大量的司机。

用户的问题好说，那么怎么解决司机的问题？

如果让司机出钱换车，自己变成“投资人”那么，这样的Robotaxi本质上就是个大型“众筹”，资本市场上对滴滴的定价逻辑可能就会变，也就可能没那么多溢价空间了。

假如换掉司机，全部投放Robotaxi车辆，那么就意味着滴滴要从一个相对较“轻”的模式，转变为一个“重资产”模式。在资本市场的眼中，大多数“重资产”生意，都是毛利比较低的不赚钱生意。而且，短期内的大量重资产投入，也可能会拖累资产负债表，进而影响营利表现。

实际上，过去的大部分的网约车，其实还是C2C模式，或者职业小b2C的模式，Robotaxi则是典型的B2C。所以，长期来Robotaxi对网约车的颠覆，不只是生产资料的替换，而是彻底的模式颠覆。到时候，市场会怎么重新给滴滴定价？也是一个问题。

商业领域，一旦模式被担负，很少有被颠覆掉的公司再重新崛起的案例。

苹果公司算一个、微软算一个、英伟达也算一个。至少国内还没有出现这样的企业。这里面有基因问题，组织习惯问题，也有新生产力对旧生产力的替代。

苹果重新崛起，在于手机革命了PC，属于是自己颠覆自己，而微软则是发力云计算，也是自我替代，英伟达则是押中了AI的风口……

总之，科技行业被替代是必然，跟自身努力不努力没关系。

对于滴滴来说，恐怕很难再重新赢得资本市场的关注。毕竟烧钱那么多，盈利好日子没几年，结果摆在面前的又是一场硬仗。

滴滴麻了、投资人也麻了……

归根到底，滴滴还是主业盈利不稳，不像百度，在AI赛道上屡败屡战，毕竟百度现金流产品就是个金矿，而且家底足够的厚。也不像华为那样把创新刻入骨髓，更不像字节那样有钱。

空顶着行业第一的帽子，却没那么强的根基，未来怎么办？是个值得思考的问题。也许摆在面前的，最终只有独立上市这一条路。

到时候，自动驾驶的市场还热不热，robotaxi还火不火就不得而知了。

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