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日元为什么贬值?
2024-07-29 11:48:44

今年,关于日本投资与消费最火的话题就是:日元贬值

在小红书上,大家热衷于分享去日本旅游买什么,比如LV/Dior/香奈儿等奢侈品,优衣库/Lululemon等服饰用品,Switch游戏机/富士相机等高端电子产品,甚至有人开玩笑说去日本考雅思。

这一切的热闹背后,都归根于日元贬值,同等价值的人民币在日本可以买到的东西比以前更多了。

那么,日元为什么会贬值?

当然不只是因为美国加息。

全球经济的微妙变迁中,日元贬值的浪潮轻轻拍了拍我们,不仅在金融市场上掀起了波澜,更在我们的日常生活中泛起了涟漪。

每一个满载而归的旅行者,都兴奋地晒着自己的“战利品”,仿佛是这场经济浪潮中最生动的注脚。

日元为什么贬值①:贸易逆差

实际上,日元贬值不是近年来才发生的事。

从2012年安倍经济学(简单理解就是非常大胆地刺激经济)实施以来,日元贬值就一直延续至今。

只是因为从2021年开始,日元兑美元(也包括其他各国货币)的贬值趋势愈发显著,所以才强化了人们的体感

而现在市场预期7月底日本会加息,日元贬值有可能暂告一段落。

看世界系列·日本篇 | 日元为什么贬值?

如上图所示:

从1980年代开始,日元就经历了大幅升值;直到2012年,日元进入了贬值周期。

近三年,日元贬值有多夸张呢?

举个栗子。

在2011年10月22日这一天,

日元兑美元的汇率是0.0131,相当于每100日元可以兑换1.31美元;

而到了2024年7月23日这一天,

日元兑美元的汇率变成了0.0064,相当于每100日元只能兑换0.64美元。

拿这两天的汇率来比较,日元兑美元的汇率贬值了51%。如果人们手中拿着日元,啥也不干,购买力也削减了51%。

看世界系列·日本篇 | 日元为什么贬值?

不仅是美元,日元对全球其他货币也都是相当弱势。

比如,日元兑人民币也下跌了三年。

所以,大家才会觉得到日本旅游、消费比以前便宜多了

小红上最火的话题就是 “有哪些东西在国内买很贵,在日本买却很便宜”。比如,有博主分享,在日本买LV,一个包能省下3000多人民币,相当于免费送了一张往返机票;买优衣库的话,基础款airism国内是149元,在日本折合大概只需要106元。

看世界系列·日本篇 | 日元为什么贬值?

同样的,日元兑英镑也是浩浩荡荡地往下走了三年。

看世界系列·日本篇 | 日元为什么贬值?

元到底为什么贬值呢?

如果只是讲日元与美元之间巨大的利差鸿沟,就有点陈词滥调了。

人们常说,美元利息高,日元利息低,人们都把钱换成美元了。

但货币因素只是表层因素,关键还是得在贸易里找答案。

2023年度,日本的贸易和服务收支为约6万亿日元的「逆差」。

所谓逆差就是,你买东西花的钱多,卖东西赚的钱少,结果你花的钱比赚的钱多。

四个字解释就是:入不敷出。

日本的钱都花去哪里了呢?

买石油和金属等。

日本是个资源匮乏的小国,对能源和原材料极度依赖进口:比如,他们99%的石油、73.3%的煤炭、99%的铁矿石以及100%的镍、锰、钛等稀有金属都要依靠进口。

但新冠疫情、俄乌冲突等一系列冲突,让这些资源品大幅地涨价。

日本需要大量进口能源和金属,但出口(比如汽车、电子产品等)赚的钱又不够多。

于是,钱包就瘪了,日子过得不是很舒坦。

而且这看起来还是一个长期趋势:

全球贸易摩擦似乎有增无减,日本暂时也缺少强势的出口产品。

所以,只要资金从日本流向海外的结构不改变,即使美日利差逐步缩小,也难以从日元贬值趋势中实现根本性转变。

日元为什么贬值②:美日利差

那么,人们最常说的——美日利差的扩大,实际上是日元加速贬值的催化剂。

你可以想象一下,假如你能够随心所欲地把钱放到美国银行账户或者日本银行账户,那自然是哪里的利率高,你就放哪里。

然后由于国债是不容易违约的,所以人们通常把「10年期国债收益率」视为「无风险利率」。

2024年7月24日,美国10年期国债收益率是4.247;而日本的10年期国债收益率是1.079。掐指一算,这利差就是3.168%。

也就是说,你把钱放在美国银行账户,就能获得比放在日本账户多大概3%的利息。

因此,很多国际投资者都会进行「套息交易」——借入利率比较低的日元,然后投资于利率比较高的美元,从中获得利差收益。

日元为什么贬值③:企业海外投资

那么,很多人就要问了:

既然日本卖东西没以前赚钱了,为什么过去10年日经指数还能走高?

那是因为日本的经济结构发生了改变——

利润源泉从贸易转向了投资。

日本企业在海外纷纷设立子公司,做出海的生意,体现在数据上的说法就是——

2023年名义国民总收入(GNI)与名义国内生产总值(GDP)的差额为33万亿日元,比1989年增加了约30万亿日元。GNI与GDP的差额相当于从国外获得的收入与向国外支出的差额。

但问题又来了,

企业海外赚钱≠国内经济好转

日本的海外子公司赚了钱,也不回自己家里投资/消费,家里的经济状况并没好转。

就好像家里有人出去打工了,但这个人在外面赚了钱也没寄回家里,家里该怎么贫穷还是怎么贫穷。

所以现在日本民众也很苦恼——

企业利润改善了,股票上涨了,但打工还是不赚钱,物价又在持续走高,并没有什么开心的感觉。

日元为什么贬值④:家庭海外投资

不仅是企业积极出海,日本家庭还在积极地向外投资——

今年1月,日本开始新的NISA制度(个人储蓄账户制度,小额投资可以免税),新的NISA制度取消了免税期限,改为永久免税,还提高了免税额度。

从1-5月累计的各产品构成来看,基于新NISA的个人海外投资的“股票与投资基金持有”以5.1634万亿日元的净买入额占到全体的90%。

日本家庭投资海外的股票/基金,产品管理团队就需要进行 “把日元换成外币” 的操作,所以会不断地抛售日元,不论汇率水平如何,都要进行操作。这也在一定程度上加剧了日元贬值的趋势。

【写在最后】

从2012年开始,日元贬值就形成了一个大趋势。尤其是进入到2021年之后,人们感觉到贬值的趋势更加明显。

外部的催化剂——美联储加息,虽然起到了推波助澜的作用,但也并不是说,因为美元加息了,所以日元就贬值了。

日元贬值还是有着它自身的发展轨迹。

问题的关键还是在于经济结构——国内投资赚不了钱,出海赚了钱也没补贴家里。

于是乎,聪明资金都一溜烟地往外跑。

现在全球资本都在交易着两个事儿——

美国降不降息,日本加不加息,就像天平的两端,极限拉扯。

不过,趁着这个日元还不贵的年代,各国人们都争相去日本排队买买买,当然少不了 “近水楼台先得月” 的我们。

在小红书上,日本旅游购物已然成为新的流量密码,果然是能薅的羊毛,大家一分都不会少薅。

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