来源|松果财经

从锦波生物北交所上市后最高溢价5.17倍、鸿星尔克跨界布局重组胶原蛋白领域、首届重组胶原蛋白技术峰会召开，到巴黎欧莱雅新添重组胶原蛋白成分新品——小蜜罐第二代面霜的首发成功，再到位列重组胶原蛋白行业第一阶梯的创健医疗完成辅导备案登记，正式启动A股IPO进程。

似乎重组胶原蛋白正在悄悄地映入眼帘。

事实上，重组胶原蛋白早已早已崭露头角。近三年多次在资本市场上获得青睐的创健医疗正侧面印证了这点。

资料显示，2022年7月、2023年9月创健医疗先后获得资生堂资悦基金在中国的首次领投、LVMH旗下基金L Catterton与中信里昂资本的联合领投，短短一年多点时间就累计获得4亿元人民币融资，资本对其的认可度可想而知。

那么，独得国内外知名基金资本认可的创健医疗到底如何呢？

聚焦皮肤“软黄金”赛道，未来可期

胶原蛋白领域素有皮肤“软黄金”之称。资料显示，随着年龄的增长人体皮肤胶原蛋白的合成力就会逐渐减弱，20岁起将减弱为86%；20岁过后，皮肤胶原蛋白含量平均每2年减少1%；直至35 岁，胶原蛋白含量只剩20%。不可逆的自然生长特性下，其珍贵性可想而知。

同时，胶原蛋白人工生成的难度也相对大。以重组胶原蛋白的分离纯化环节为例，一般包括预处理、细胞破碎、初纯、精纯和成品加工等步骤，其中细胞破碎环节会释放大量内毒素，少量内毒素进入人体血液就可引发发热、休克甚至死亡。因此各环节的技术把控尤为重要。

也正是基于胶原蛋白人工生成的难度以及重组胶原蛋白难能可贵的抗老化、损伤修复作用，该赛道产品的高毛利润不言而喻。

北交所上市的锦波生物业绩表现也印证了这点，2020-2022年上半年期间其重组胶原蛋白业务产品毛利率均保持在80%以上。

不过，当前重组胶原蛋白行业仍处于产业化起步期，以自发野蛮生长为主。而2015年成立的江苏创健医疗，一直以来都聚焦重组胶原蛋白领域，从市占率来说，位于国内重组胶原蛋白行业第一阶梯队，也或许将成为国内该行业第三只上市企业。

随着“颜值时代”当道，重组胶原蛋白之风正快马袭来。

需求端，随着更多类型的胶原蛋白及其多元化的功效被不断发掘，其终端应用场景和产品矩阵也不断拓展，重组胶原蛋白市场空间也不断打开。

据弗若斯特沙利文预计，中国重组胶原蛋白市场规模将从2021 年的108亿增长至2027年1083亿元，渗透率也将达到胶原蛋白领域的62.3%，未来增速可观。对比之下，当前该产业仍处于初期。

供给端，重组胶原蛋白产品喷涌而出。资料显示，2021年第一款重组Ⅲ型人源化胶原蛋白获准至今，药监局光Ⅲ型人源化胶原蛋白相关产品就已经批准137款，平均每年有45款获批，且都具备医疗器械注册证。

供需紧张状态也开始显现。据创健医疗金坛工厂经理陈聚印介绍，预计其2023年产量较2022年同比增长30%以上，产品供不应求。

毫无疑问，需求驱动下，专攻重组胶原蛋白的创健医疗拥有无限可能。

不过，目前国内胶原重组蛋白赛道虽然已跑出巨子生物、锦波生物两家概念相对纯正的上市公司，但沪深主板上却是为零。

也正是基于其较大的想象空间与赛道标的的稀缺性，市场对于创健医疗的IPO申请给予较高的关注与期待。

但从基本面来看，创健医疗成立时间尚短，其在市场端影响力明显落后于前两者，因此如何向终端市场推广成为其接下来重任。

双向奔赴，创健医疗

借彼之手，走向国际市场

另辟蹊径，创健医疗试图通过引入国际美妆资本，来推进其重组胶原蛋白商业化进程。

引入全球美妆巨头旗下私募资本，对于创健医疗而言，既为满足其巨额研发、推广需求；同时也是考虑到原材料进入终端消费市场，初期是离不开知名美妆企业的推动。

一方面，重组胶原蛋白行业属于研发驱动型，业内企业的研发投入较大，产品创新属性也较高，企业需要做大量的学术推广、市场教育、品牌建设。

参考过去凭借一己之力强势将烟酰胺灌入消费者心智的宝洁。财报显示，2022年其研发投入高达20亿美元，在媒介上花费的营销支出为8.6亿美元，其中烟酰胺作为核心成分，投入资源必然不会太少。

而重组胶原蛋白作为美妆护肤行业下一个重点成分，企业在研发、推广上的资源投入势必也不会太少。翻看巨子生物、锦波生物历年财务报表发现，2020年-2022年，两家企业的销售成本分别占各自营收的13.31%、22.30%、29.87%；23.98%、26.90%、23.27%，占比较大且呈逐年扩大趋势。

另一方面，由于入市较晚，且创健医疗创始人此前主要经营骨科医疗器械，因此相比深耕行业近20年，在c端已具备一定品牌影响力的的巨子生物、锦波生物，创健医疗的优势更多聚焦在原材料研发上，在B端、C端的市场知名度都较低。

不过，也正如前文所说，当前重组胶原蛋白的消费认知度仍处于普及初期，不论是C端产品还是原材料供应均未跑出具备绝对影响力的品牌企业，这刚好给予了创建医疗很好的成长机会，而资生堂以及MVM的引入或许正是其下一步的关键。

获得资生堂与LVHM旗下资本的认可，本身就向市场说明了创健医疗在重组胶原蛋白领域的实力，进而推动其未来更高效地拓展B端客户圈，并加快其在C端消费者中建立心智。

同时，借助资深堂以及LVHM在全球美妆消费品领域的深度布局，创健医疗也将有更大概率进军全球重组胶原蛋白行业。

据了解，2023年年初创健医疗特别建立了海外销售网络，通过资生堂、LVHM等国际知名企业的资源平台，其产品获得海外公司较大正面回馈。

同时，创建医疗自主研发生产的重组XVII型胶原蛋白、重组III型小分子胶原蛋白，也在2023年先后被收入国际化妆品原料目录。

从引入全球美容消费资本加入、到多个产品纳入国际化妆原料目录再到海外营销网络建立，都印证了创健医疗正试图逐步走向国际市场。

而此番上市申请若能成功，将拓宽其融资渠道，或许能助力其更好的走向国际市场。

事实上，创健医疗与LVHM、资生堂的合作也是一场双向奔赴。

国外护肤品品牌商早在20世纪80年代就将胶原蛋白用于护肤赛道，然而他们并未围绕重组胶原蛋白打造出具备特色的品牌。

以深耕护肤赛道多年的资生堂为例，很早嗅到重组胶原蛋白护肤赛道机遇，但资生堂在重组胶原蛋白明显落后于国内的巨子生物以及锦波生物，直至2022年旗下资悦基金领投创健医疗，才开始布局重组胶原蛋白原料。

为快速跟上市场需求变动，资本入局成为资生堂、LVHM短时间内最佳选择。

此时，创立时间尚短，位于行业第一阶梯且与其C端同业竞争较少的创健医疗成为最优选项，尤其是考虑到其在该领域中展现的研发能力以及规模化生产效率优势。

公开资料显示，创建医疗是全球范围内首次，也是目前唯一实现 XVII 型胶原蛋白的自主研发和规模生产的企业。

目前，创健医疗已实现了“重组III型胶原蛋白酵母菌稳定遗传表达体系的构建”及“30吨稳定发酵纯化技术开发”两项重大技术突破，完成重组I、II、III、XVII型胶原蛋白规模化、标准化生产。与此同时，创健医疗还成功研制出了“5KDA小分子重组III型胶原蛋白”。

一句话概况就是，这是一个多方合作试图创造一个关于重组胶原蛋白的全新故事。

结语

当前除去正在准备IPO的创健医疗以及已上市巨子生物、锦波生物外，美容美妆产业链各环节都已陆续开启胶原蛋白领域布局。

如，上游原料端，玻尿酸原材料龙头华熙生物早已实现大分子的重组胶原蛋白制备，2023年8月其重组III型人源胶原蛋白原料产品更是上市成功。

下游产品端，国产美妆中坚力量之一的丸美股份也于2023年的9月发布Ⅱ类械产品“医用重组胶原蛋白贴敷料”和“医用重组胶原蛋白液体敷料”，正试图通过重组胶原蛋白来升级其产品以及品牌定位，走向真正意义上的国产高端化。

而新年伊始，海外美妆巨头巴黎欧莱雅，更是在重磅成分首发圆桌论坛上，高调官宣其新品小蜜罐第二代面霜第一次引入重组胶原蛋白新成分。

总而言之，下一个“玻尿酸”赛道已开始蓄力。

对于已拿到一手好牌的创健医疗而言，此时正好是借助LVHM与资生堂的资源平台走上国际大市场的好时机。