来源|鳌头财经

退市一年有余后，“网红小白奶”鼻祖科迪乳业再提布局资本市场。

作为河南区域乳企，科迪乳业曾凭借网红产品“小白奶”的爆火，迅速走向全国。然而，在陷入欠款纠纷、大股东违规占用资金等风波后，科迪乳业最终在去年6月正式退市，黯淡离场。

在河南国资商丘市发展投资集团有限公司（以下简称“商丘发投”）接盘后，科迪乳业也表示，未来要聚焦本地市场，按照先本地再外地的发展思路，常温奶重点打造400公里半径、低温奶重点打造200公里半径范围内市场。

在业绩指标上，科迪乳业定下了“2023年完成10亿元收入、净利润不低于3500万元”的目标。据其上半年的业绩报告显示，科迪乳业实现扭亏，上半年实现营业收入3.11亿元，实现净利润0.22亿元，同比增长155.59%，而上年同期亏损4032.49万元。

这也意味着，公司在下半年要完成7亿元的销售收入，至少1300万元的净利润。科迪乳业能否重振旗鼓达成预期目标，还不得而知。

毕竟，对于区域乳企而言，想要“出圈”有太多禁锢。面对伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等龙头乳企对市场的挤压，还有来自于电商平台催生出一批“网红品牌”如认养一头牛等，形成对消费者的强势收割，已然被市场淹没的科迪乳业，能否焕然新生，还得打个问号。

破产重整完成，高层迎来“大换血”

资料显示，科迪乳业成立于2005年，于2015年6月登陆深交所中小板市场，公司主营乳制品、乳饮料、饮料的生产与销售，奶牛的养殖、繁育及销售，系河南当地一家有名的乳制品企业。

2016年，科迪乳业生产的透明包装“原生纯牛奶”（俗称“小白奶”），由于包装简约、设计清新，有一段时间被各大网红纷纷拿来自拍，火到出圈。财报显示，2017年，科迪乳业实现收入12.39亿元，同比增长53.92%；实现净利润1.27亿元，同比增长41.56%

2018年，科迪乳业的创始人张清海甚至对外表示，要将科迪乳业打造成比肩伊利、蒙牛的“中部奶业航母”。也是在这一年，科迪乳业开始走下坡路。在其他乳企纷纷模仿其推出“小白奶”之后，科迪乳业的常温乳制品板块2018年出现了25.62%的下滑，毛利率也下降了7.46%。

同年，因重大资产重组停牌3个月的科迪乳业发布了关联交易预案，拟以15亿元的价格向控股股东科迪集团购买科迪速冻100%股权。由于预估增值率高达347.84%，且买卖双方存在明显关联性，被外界质疑存在利益输送，遭到监管部门问询。

从2019年开始，科迪乳业陆续被拖欠奶农奶款、大股东挪用资金、财务造假、资金链断裂等负面因素影响，引发一连串债务和经营危机，最后被实施其他风险警示，股票简称由“科迪乳业”变为“ST科迪”，后于2022年6月摘牌退市，而后又被债权人申请破产重整。

今年6月，在被退市摘牌一年之际，科迪乳业宣布完成了破产重组计划，接盘的商丘发投。商丘发投为国有全资企业，商丘市财政局、河南省财政厅分别持有90%、10%的股权。

从工商信息来看，科迪乳业的控股股东仍为科迪集团，但实控人已由创始人张清海、许秀云夫妇变更为商丘发投。2022年9月，此前同样因债务危机进入破产重组程序的科迪集团宣布完成改制，商丘发投成为新的控股股东，持有其99%的股份。就这样，商丘发投顺势成为科迪乳业的实控人。

值得一提的是，除了实控人商丘发投的国资背景，科迪乳业的第二大股东河南省农业综合开发有限公司也是国资企业，后者持有其8.60%的股份。

不过，国资接手之后，科迪乳业虽然恢复了正常经营和运转，但管理层也经历了“大换血”，创始人张清海被彻底清理出去。曾任职商丘市金融工作局党组成员、副局长的李瑞生接替张清海成为新任董事长。

此外，公司的总经理、财务负责人，以及三家子公司巨尔乳业、科迪生物、商丘现代牧业的董事、总经理等高管人员，均发生了变更。至此，科迪乳业正式告别创始人时代。

上半年扭亏为盈，能否迎来“浴火”重生？

一年多的时间里，历经了退市、破产重组、国资接盘一系列风波之后，科迪乳业未来将何去何从一直是行业关注的热点。

近日，科迪乳业母公司科迪集团在其召开的2023年中工作会议上提及，要部署好下阶段重点工作，为恢复上市目标做好基础准备工作。

至于重整计划实施的进度如何？就该公司披露的信息显示，科迪乳业的重整正在依法有序进行，大额的债权人转股登记已经完成，税收债权已经清偿，优先债权正在有序清偿，随后普通债权也将开始清偿。根据计划，科迪乳业将于今年10月24日前完成重整。

在国资接手之后，科迪乳业的债务危机短期内得到了缓解，但最终的命运走向还要看公司经营情况的改善。

目前来看，业绩趋于好转。根据公司披露的2023年半年报，上半年，科迪乳业实现营收3.11亿元，同比增长7.36%。其中，以“小白奶”为代表的常温奶制品实现收入2.73亿元，同比增长26.71%；低温乳制品实现收入0.32亿元，同比增长16.24%。

与此同时，公司的净利润也实现了扭亏为盈，同比增长155.59%至0.22亿元。在此之前的四年时间，除去2021年因被出具“无法表示意见”的审计报告而无可参考年报，2019年、2020年、2022年，科迪乳业分别亏损1.75亿元、12.13亿元、14.64亿元。

鉴于业绩向好的态势，新的管理层也给予了科迪乳业更高的增长目标。根据公司今年4月份披露的《2023年度财务预算报告》，科迪乳业2023年的收入目标是7.3亿元-8.2亿元，同比增长15%-30%，净利润目标是3000万-5000万元。

科迪乳业现任董事长李瑞生近期在接受媒体采访时又进一步表示：“计划2023年实现产能13万吨，销售收入10亿元，实现净利润不低于3500万元，主要生产经营指标增长15%以上。”

按照最新的收入目标，科迪乳业下半年要完成近7亿元的销售任务，这对于当下内外交困的科迪乳业来说，挑战不小。

毕竟，如今的乳业市场的竞争依旧十分激烈。从常温奶市场来看，2022年我国常温奶行业市场呈现伊利和蒙牛双寡头垄断的局面，二者合计占据了市场约72%的份额。其中，伊利市场占比约为38.57%，蒙牛市场占比约为33.21%，这意味着，留给区域乳企的市场已然不多。

而近两年更被看好的低温奶赛道，也早有诸多品牌抢占地盘。目前，光明（600597.SH）、新乳业（002946.SZ）和三元（600429.SH）长期占据市场前三，还有包括认养一头牛、盒马日日鲜、君乐宝悦鲜活等多个品牌也纷纷闯入，挖掘“新鲜”的卖点。

面对当前的市场竞争，科迪乳业能否重振旗鼓达成预期目标？行业人士分析，一方面，科迪乳业因为拖欠奶款、质量问题、价格混乱等事件而受到舆论的质疑和抵制，导致品牌形象受损。现如今更要加大对产品质量和安全的把控，并且面对行业巨头竞争，作为区域乳业，科迪的市场以河南为主，未来还要跟上新消费趋势。

另一方面，科迪乳业虽然在破产重整后获得了国资的支持和注入，但仍需注意控制成本和风险，保持良好的现金流和盈利能力，不断提高自身的管理水平和竞争力，才能在乳业市场中占有一席之地。