来源：美股研究社

消费者对速度和体验的追求改变了很多行业和公司的发展轨迹，当即时零售越来越成为消费者日常生活不可分割的一部分，依托即时零售模式开展业务的平台，会逐渐发生什么变化？

话语权属于亲历者，在达达集团身上，即时性质的消费崛起，带来了巨大的价值。从达达集团8月16日发布的2023年第二季度财报看，受益于京东到家、达达快送双平台连接实体商家、激活消费动能的作用，达达集团业务规模显著扩大，并首次实现季度盈利，完成收入与利润双提升的“二重唱”。

即时履约+零售一向是行业的“硬骨头”，达达集团反倒迎难而上实现了业绩的转折，无疑验证了它的硬实力。但更为关键的是，这依然是一个上行市场。既然达达集团能在中途就实现质变，在未来的时间里，它的想象空间理应更大一些。

二季度业绩迎来质变，繁荣始于商流

8月16日美股盘后，市场对达达集团二季度业绩的含金量投出了支持票。其股价盘后涨超4%，首次盈利无疑是关键因素。

财报显示，非美国通用会计准则下（Non-GAAP），达达集团首次实现扭亏为盈，迎来质变。与此同时，总营收同比增长23%至28亿元，与利润指标一同构成了“质量双增”的局面。

盈利非常难得，原因在于即时零售的巨大需求，需要庞大的运力网络支持。而运力网络的构筑需要庞大的人力资本开支，和与时俱进的技术投入。长期以来，为了实现理想中的规模效应，大多数即时零售平台都背负着亏损，以建设基础设施。但这一次，达达集团把即时零售的盈利模式，充分地验证了。

营收构成中，达达快送和京东到家两大平台的营收增速分别达到20%、25%。按照官方说法，前者的增长来自“同城即时配送服务的订单量上升”，后者则主要是GMV提升的推动。

实际上，如果将二者合起来看，消费的火热无疑是达达业务成长的“背景板”，在消费者购物需求释放、商家顺应趋势加大供给和服务力度的情况下，即时零售和配送的需求增长是必然事件，也是达达集团两大平台的机遇。但更深层次的原因则是，达达集团把握住这个趋势，吃透了“商流”的变化。

谈及商流，离不开达达集团与京东的深度协同，京东正是商流最具代表性的来源。

达达集团财报披露，二季度京东小时达（城市）频道的日活用户同比增长超过100%，成交额同比增长超过3倍，说明即时零售对京东用户的渗透持续加强，此外另一项关键举措的影响力也在显现：京东已在二季度将提供即时零售服务的门店商品前端打标，和京东APP中的“城市”频道入口，统一改名为“小时达”，京东用户的即时心智进一步被加强。

这个动作起到了两种意义，首先是用京东的流量曝光和生态资源，强化了用户对O2O消费、即时消费的感知度和认可度，尤其是以小时为单位的交付速度加上京东平台的背书，切中了用户需求的核心。其次，基于京东平台的影响力，京东到家在夯实超市KA基本盘之外的多品类、多业态合作丰富供给的效果，又一次得到提升。

财报显示，京东到家年活跃门店数同比大幅增长超70%，数量超过30万家。中国连锁经营协会6月发布的2022年商超百强榜单中，有92家已经与京东到家建立合作。

究其原因，即时零售已成为当前引领中国线上线下两个市场的重要增长渠道，消费习惯向即时化的升级是不可逆的。在商家和品牌集体争抢用户的当下，他们有充足的需求，借力京东和达达集团的资源，为自身的发展加码。此时，达达集团和京东的深度协同又不仅带来了基础的流量资源和配送服务，还有一系列符合精细化运营趋势、数字化升级方向的支持，可谓一场“双向奔赴”。

以便利店领域为例，其二季度GMV同比增长超过4倍，在3C领域，小时达明显提升了门店的服务半径，也让消费者对线上消费的态度更开放，电脑数码品类的GMV同比增长超过70%，小米、苹果等品牌均获增长。在家居品类，京东到家二季度的GMV同比增长超过4倍，因为整体服务质量大大提高，比如电子锁做到了4小时内送装一体，把原本需要消费者多环节参与的、又长又麻烦的服务链条缩短到一次下单，通过服务体验升级带动品类增长。

在提供给品牌商家的支持措施上，京东到家已与约300个国内外领先品牌建立了O2O营销合作，二季度新签约十月稻田、大王纸尿裤的多品类的品牌。

简而言之，零售商家的接入规模，与达达集团和京东为实体经济提供的整体支持，本质呈正相关。消费者的需求增长和供给的丰富之所以同步出现，也是因为有达达集团在其中充当连接者的角色。

值得一提的是，模式对商流发展的促进作用，不会停留在商家入驻数字渠道、渠道提供营销支持这种简单的互换关系中。京东到家记录的每一次购物、达达快送的每一次履约，还积累着当前消费市场的特征。

对于达达集团的头部客户而言，要参与即时零售或者更好地建设O2O体系，可能需要对门店体系、经营流程的改造。此时，达达集团通过数字化手段将这些服务能力积累转化为技术产品，打通了基于消费者需求的平台信息流和商品流，成为助力数实融合的动力。

最具代表性的全渠道数字化中台系统——海博，截至6月底已覆盖11000家零售门店。，海博对商家降本提效起到作用，其二季度推出的好评助手功能，令商家可以跨多个渠道自动回复评论，更快速和用户消费相呼应。此外，海博还开始探索基于品牌需求，推出推广工具，从而支持商家掌握在自有渠道进行营销活动。

商流越丰富，市场机遇越可观。华泰证券在研报中指出，达达集团与京东的深度协同，同时提升了高客单价品类和高消费频次品类的渗透，在有效履约的基础上，持续优化着达达集团整体的利润模型。本次盈利就是这种观点的最好佐证，而履约也是达达集团运转好“即时履约+零售”双业态的关键因素。

履约串起需求闭环，即时零售与配送大有可为

即时零售及相关业态在今年持续受到激励，商务部等13部门研究制定的《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划（2023—2025）》在7月12日对外发布，其中明确提出支持发展线上线下融合的即时零售模式，而今年的中央“一号文件”则关注在县域等下沉市场推动即时零售的建设。

顶层设计性质的文件实际上指明了行业发展的方向，其中的核心总结为两点，一是供给，也就是丰富消费业态；二是履约，要足够便利、快捷，并能提高商家经营的确定性，也就是履约稳定可靠。

这都踩中了达达集团的“舒适区”：对门店和商家品牌的助力成为提升供给能力的推手，由于经营半径扩大，商家和品牌获得增收机遇，布局的意愿也得到加强。而在履约层面，达达集团沉淀自服务各业态零售伙伴的数字化经验、工具，和达达快送本身的运力建设，有着巨大的拓展空间。

从履约视角出发，达达快送依托更快更智能的多元运力模式，可以在履约的每个阶段都拿出提升质量与效率的方案，这和单纯的运力平台形成了明显的能力、业务区隔。

尤其是在配送阶段，达达集团围绕运力、运营和科技三大要素，依托覆盖全国2600多个县区市的百万年活跃骑士，建立了一张“驻店运力、品牌众包、优质众包、大网运力”的多网弹性运力网络。针对货物、订单、骑手、“大小车”等履约要素，可以做到量化的精准管理，一面提升履约效率，一面推进降本增效。这背后体现出达达集团订单智能分发、路径规划等方面科技实力的沉淀。

对当前需要提升整体经营效果的商家来说，这样的全流程服务更有价值。对达达集团而言，这也摆脱了靠运力资源赚配送费的单一模式，进入靠定制化服务、解决方案能力赚服务费的高价值区间。华泰证券提到，由于达达集团的运力模式本身具有较低的单均履约成本，在品类结构合理搭配的情况下，订单密度提升会释放更多利润空间。因此，能吸引更多客户加入到达达集团的配送履约生态中，也是平台继续提升盈利表现的关键。

从客户数据看，二季度达达快送连锁商家的履约率提升到了98%，具有代表性的饮品品类收入连续第12个季度保持同比100%以上的增长——成效越突出，商家的合作关系也会更稳固，凸显长期价值。

回归履约的连接价值，从消费者角度看，对即时零售的需求是不可逆的，其消费结构的改变会带来结构化增量。

华泰证券援引观研天下数据指出，即时零售市场规模有望从2021年的2275.8亿元，迅速增长至2025年的1.2万亿元，其中越来越多的供给“触网”，正需要达达集团在零售与配送两方面的支持。从品牌商家角度看，即时零售模式带来的确定性和高成长性促使其成为“标配”，当生态搭建完毕后又将为参与各方引入更多红利，这是挖掘新增量的必由之路。

而从达达集团的平台视角看，政策上的支持、支撑数字化和履约的技术能力、即时零售+配送模式价值的提升，都是持续增长的。过程很长，但结果“很美”。当市场对这个上行预期做到心中有数后，订单密度、市场规模的确定性，商家合作、履约的稳定性，会让外界对达达集团的评价提升。

抓住了这个正循环的关键因素，达达集团盈利是规模增长与运营效率提升的综合结果，意味着新的开始。加入即时生态的伙伴越来越多，达达集团的标杆效应也在持之以恒的服务中得到凸显。