APP推广合作
联系“鸟哥笔记小乔”
详解蔚来财报透露的七个关键信号
2021-03-02 18:05:49

©深响原创 · 作者|王舷歌



蔚来汽车曾在2019年陷入资金困境,股价跌到一块多,李斌成为当年“最惨的人”,公司命悬一线;但终在2020年等来了救命水,劫后重生、乘势而起,市值一度突破千亿美元,2021年伊始蔚来还触及66.99美元的历史高点。


今日早间,蔚来发布2020年四季度及全年业绩报告。多项向好的数据给这家性感的公司打足了基本面的底气,但最近“新造车概念”争议颇多,新造车集体下跌,蔚来也未能幸免。


在互联网巨头、传统车企纷纷入局的当下,市场对公司价值的判断非常夸张地前置,从不缺少故事的蔚来需要一个更新更超前的想象空间。

 

过去一年蔚来的股价表现


由于蔚来早在今年一月份便公布了2020年四季度整车交付量,因此市场对于财报收入端(topline)已经有了较为精确的预估。而本次财报的发布,市场更多的将注意力放在毛利、亏损端以及今年一季度的交付量展望上。



1.全年营收同比翻倍。


四季度,蔚来取得营业收入66.4亿元人民币,同比增长133.2%,与市场预估一致。其中,整车共计交付17353辆,整车交付收入为61.7亿元人民币,占总收入比例达到93%。


从全年来看,蔚来2020年整车总计交付43728辆,全年取得营业收入162.6亿元,同比增长107.8%。


蔚来整体营收的快速增长,主要是由于新能源车在国内普及率的持续提升,叠加公司品牌认知度的提升以及可选车型的增加,助推全年销量的大幅提升。

 



2.全年整车交付同比翻倍,单价基本持平。


2020年整车交付43728量,同比增加了112.6%。而根据公司本季度财报披露,公司在2021年一季度整车交付数量将在20000-20500量之间,相当于同比增长421%-434%之间。


在单车平均售价方面,蔚来坚持全车系高端策略,在2020年销量大幅提升的情况下,平均单车售价稳定在34.7万元,与2019年的平均单价基本持平。


值得注意的是,蔚来是目前全部国产主机厂商中,平均单车售价最高的品牌。而蔚来目前全系车型直接对标的市场,也是传统主机厂商BBA(奔驰、宝马、奥迪)目前所占据的市场。

 



3.四季度毛利率创历史新高,全年毛利转正。


效率方面,蔚来在2020年已经有了实质性的改变。


在毛利端,蔚来一改往年毛利端为负的情况,在2020年全年已经实现毛利率为正,达到11.5%。而从趋势来看,蔚来四季度毛利率更是创造历史新高的17.2%,高于全年水平。


这也充分说明随着交付量的持续爬升,公司规模效应逐渐体现,无论在原材料、还是人工固定资产折旧等方面的成本效率都在持续优化。


而由于蔚来自身定位于豪华车品牌,而豪华车本身在毛利方面就要普遍优于中低端品牌,随着公司在今年销售端持续放量,可以预期在未来公司毛利水平仍有优化空间。

 



4.毛利水平稳定,盈亏平衡点将加速来临。


横向对比,可以看到特斯拉目前毛利水平已经比较稳定,在过去较长一段时间处于20%左右水平。


国内最早实现盈利的新造车企业理想,其2020年四季度毛利率则为17.5%,全年毛利率为16.4%,也已经处于较为稳定状态。


蔚来在2020年则属于毛利快速爬升时期,从年初的负毛利,到本季度的17.2%,与率先盈利的理想已经非常接近。


蔚来从过去经营方面的“困难户”,到目前已经基本完成对同行竞品的追赶。而毛利水平的改善,对新造车企业的重要性也是毋庸置疑的,这将决定在规模效应持续增加后,盈亏平衡点在何时能够来临。

 



5.亏损幅度持续收窄,减亏率达到一半以上。


亏损方面,蔚来在2020年同样实现了大幅优化。


四季度,蔚来Non-GAAP下归属于普通股股东净亏损为13.3亿元人民币,亏损率为-20%,而去年同期则为亏损28.1亿元,减亏率达到一半以上。


从全年来看,2020年Non-GAAP下归属于普通股股东净亏损为51.1亿元,亏损率为-31.4%,而去年同期则为-140%。公司在2020年亏损幅度呈现持续收窄趋势。

 



6.经营费用与研发费用齐降,“当红”蔚来也得节衣缩食。


蔚来亏损持续收窄,一方面是得益于毛利水平的提升,另外一方面则是由于经营效率的持续提升。


由于疫情的蔓延,经济**是2020年全球范围内的主旋律。而经济的起伏对于汽车主机厂商来说,无疑是存在巨大变数的。即使是受到追捧的“新造车”蔚来,也不得不在如此的大环境下“节衣缩食”。


蔚来在2020年全年经营费用64.8亿元,较2019年同比下降34.4%。其中全年投入研发费用则从2019年的44.3亿下降到2020年的24.9亿元,降幅高达43.8%。


不过随着目前国内经济的持续向好,可以预期公司将在2021年加大在研发及其他方面的投入。在本次财报发布后的电话会上,蔚来CEO李斌表示:“今年蔚来在研发方面的投入将提升至50亿元人民币,是去年全年的两倍。”

 



7.估值回调,风口逻辑已过。


资本市场方面,受美股过去两周整体回调影响,新能源车板块同样进行了较大幅度回调,目前蔚来整体市值在780亿美元上下,与最高点时千亿美元市值已经回调了20%以上。


而从估值逻辑上来看,在过去一年,蔚来股价一路高歌猛进,更多的是基于“新造车风口+高增长预期”的逻辑,同时对标特斯拉。蔚来目前是国产新能源车品牌第一,对比小鹏和理想在同等基本面情况下,会有较大的头部溢价。


进入到目前阶段,新造车行业公司整体估值已经较高,市场的估值逻辑也从“风口逻辑”进入到“持续稳定增长+基本面持续改善(毛利率提升+亏损收窄+正向现金流)”的阶段。只是过往发生在蔚来身上的一切已经明示着一个曾经写在教科书里的投资真理:“价值决定价格,但价格会围绕价值上下波动。”


或许基于这条真理,再加上踩准波动的节奏,理解市场的情绪,才会让投资回报享有最大的效率。




原创内容转载开白可直接在文后留言
“读者群 · 商务合作 ·  应聘 · 了解深响”
请移步「菜单栏」

?更多内容,欢迎关注?
?
深响
分享到朋友圈
收藏
收藏
评分

综合评分:

我的评分
Xinstall 15天会员特权
Xinstall是专业的数据分析服务商,帮企业追踪渠道安装来源、裂变拉新统计、广告流量指导等,广泛应用于广告效果统计、APP地推与CPS/CPA归属统计等方面。
20羽毛
立即兑换
一书一课30天会员体验卡
领30天VIP会员,110+门职场大课,250+本精读好书免费学!助你提升职场力!
20羽毛
立即兑换
顺丰同城急送全国通用20元优惠券
顺丰同城急送是顺丰推出的平均1小时送全城的即时快送服务,专业安全,准时送达!
30羽毛
立即兑换
深响
深响
发表文章1405
深响是一支TMT领域新锐研究机构,由资深媒体人与投行人组成的精品团队,致力于深度研究全球范围内的商业案例,以优质的内容为行业与读者创造价值。
确认要消耗 羽毛购买
详解蔚来财报透露的七个关键信号吗?
考虑一下
很遗憾,羽毛不足
我知道了

我们致力于提供一个高质量内容的交流平台。为落实国家互联网信息办公室“依法管网、依法办网、依法上网”的要求,为完善跟帖评论自律管理,为了保护用户创造的内容、维护开放、真实、专业的平台氛围,我们团队将依据本公约中的条款对注册用户和发布在本平台的内容进行管理。平台鼓励用户创作、发布优质内容,同时也将采取必要措施管理违法、侵权或有其他不良影响的网络信息。


一、根据《网络信息内容生态治理规定》《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规,对以下违法、不良信息或存在危害的行为进行处理。
1. 违反法律法规的信息,主要表现为:
    1)反对宪法所确定的基本原则;
    2)危害国家安全,泄露国家秘密,颠覆国家政权,破坏国家统一,损害国家荣誉和利益;
    3)侮辱、滥用英烈形象,歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士事迹和精神,以侮辱、诽谤或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉;
    4)宣扬恐怖主义、极端主义或者煽动实施恐怖活动、极端主义活动;
    5)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结;
    6)破坏国家宗教政策,宣扬邪教和封建迷信;
    7)散布谣言,扰乱社会秩序,破坏社会稳定;
    8)宣扬淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽动非法集会、结社、游行、示威、聚众扰乱社会秩序;
    10)侮辱或者诽谤他人,侵害他人名誉、隐私和其他合法权益;
    11)通过网络以文字、图片、音视频等形式,对未成年人实施侮辱、诽谤、威胁或者恶意损害未成年人形象进行网络欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法规禁止的其他内容;


2. 不友善:不尊重用户及其所贡献内容的信息或行为。主要表现为:
    1)轻蔑:贬低、轻视他人及其劳动成果;
    2)诽谤:捏造、散布虚假事实,损害他人名誉;
    3)嘲讽:以比喻、夸张、侮辱性的手法对他人或其行为进行揭露或描述,以此来激怒他人;
    4)挑衅:以不友好的方式激怒他人,意图使对方对自己的言论作出回应,蓄意制造事端;
    5)羞辱:贬低他人的能力、行为、生理或身份特征,让对方难堪;
    6)谩骂:以不文明的语言对他人进行负面评价;
    7)歧视:煽动人群歧视、地域歧视等,针对他人的民族、种族、宗教、性取向、性别、年龄、地域、生理特征等身份或者归类的攻击;
    8)威胁:许诺以不良的后果来迫使他人服从自己的意志;


3. 发布垃圾广告信息:以推广曝光为目的,发布影响用户体验、扰乱本网站秩序的内容,或进行相关行为。主要表现为:
    1)多次发布包含售卖产品、提供服务、宣传推广内容的垃圾广告。包括但不限于以下几种形式:
    2)单个帐号多次发布包含垃圾广告的内容;
    3)多个广告帐号互相配合发布、传播包含垃圾广告的内容;
    4)多次发布包含欺骗性外链的内容,如未注明的淘宝客链接、跳转网站等,诱骗用户点击链接
    5)发布大量包含推广链接、产品、品牌等内容获取搜索引擎中的不正当曝光;
    6)购买或出售帐号之间虚假地互动,发布干扰网站秩序的推广内容及相关交易。
    7)发布包含欺骗性的恶意营销内容,如通过伪造经历、冒充他人等方式进行恶意营销;
    8)使用特殊符号、图片等方式规避垃圾广告内容审核的广告内容。


4. 色情低俗信息,主要表现为:
    1)包含自己或他人性经验的细节描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、两性笑话的低俗内容;
    3)配图、头图中包含庸俗或挑逗性图片的内容;
    4)带有性暗示、性挑逗等易使人产生性联想;
    5)展现血腥、惊悚、残忍等致人身心不适;
    6)炒作绯闻、丑闻、劣迹等;
    7)宣扬低俗、庸俗、媚俗内容。


5. 不实信息,主要表现为:
    1)可能存在事实性错误或者造谣等内容;
    2)存在事实夸大、伪造虚假经历等误导他人的内容;
    3)伪造身份、冒充他人,通过头像、用户名等个人信息暗示自己具有特定身份,或与特定机构或个人存在关联。


6. 传播封建迷信,主要表现为:
    1)找人算命、测字、占卜、解梦、化解厄运、使用迷信方式治病;
    2)求推荐算命看相大师;
    3)针对具体风水等问题进行求助或咨询;
    4)问自己或他人的八字、六爻、星盘、手相、面相、五行缺失,包括通过占卜方法问婚姻、前程、运势,东西宠物丢了能不能找回、取名改名等;


7. 文章标题党,主要表现为:
    1)以各种夸张、猎奇、不合常理的表现手法等行为来诱导用户;
    2)内容与标题之间存在严重不实或者原意扭曲;
    3)使用夸张标题,内容与标题严重不符的。


8.「饭圈」乱象行为,主要表现为:
    1)诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜
    2)粉丝互撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私
    3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
    4)以号召粉丝、雇用网络水军、「养号」形式刷量控评等行为
    5)通过「蹭热点」、制造话题等形式干扰舆论,影响传播秩序


9. 其他危害行为或内容,主要表现为:
    1)可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好影响未成年人身心健康的;
    2)不当评述自然灾害、重大事故等灾难的;
    3)美化、粉饰侵略战争行为的;
    4)法律、行政法规禁止,或可能对网络生态造成不良影响的其他内容。


二、违规处罚
本网站通过主动发现和接受用户举报两种方式收集违规行为信息。所有有意的降低内容质量、伤害平台氛围及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行为都是不能容忍的。
当一个用户发布违规内容时,本网站将依据相关用户违规情节严重程度,对帐号进行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停账号的处罚。当涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通过作弊手段注册、使用帐号,或者滥用多个帐号发布违规内容时,本网站将加重处罚。


三、申诉
随着平台管理经验的不断丰富,本网站出于维护本网站氛围和秩序的目的,将不断完善本公约。
如果本网站用户对本网站基于本公约规定做出的处理有异议,可以通过「建议反馈」功能向本网站进行反馈。
(规则的最终解释权归属本网站所有)

我知道了
恭喜你~答对了
+5羽毛
下一次认真读哦
成功推荐给其他人
+ 10羽毛
评论成功且进入审核!审核通过后,您将获得10羽毛的奖励。分享本文章给好友阅读最高再得15羽毛~
(羽毛可至 "羽毛精选" 兑换礼品)
好友微信扫一扫
复制链接