3月21日，电商平台拼多多发布其2021年四季度及全年度财报。

财报显示，拼多多已实现连续三个季度盈利：2021年四季度，拼多多营收272.31 亿元，同比增长3%。同期，企业归属净利为66.195 亿元（2020 年同期净亏损13.764 亿元）。此前的2021年二季度和三季度，拼多多均实现正盈利，归属净利分别为24.15亿元和16.40亿元。

全年来看，2021年，拼多多营收为939.499亿元，较2020年增长58%，主要源于在线营销技术服务收入，以及交易服务收入的增长。盈利方面，2021年全年，拼多多归属净利为 77.687 亿元（12.191 亿美元），相比2020 年净亏损71.797 亿元，不仅扭亏为盈，且出现翻倍大幅增长。

从盈利状况等数据来看，尽管拼多多公司自成立以来，“山寨”、“假货”等负面质疑声不断，但这些质疑声似乎并未阻碍其发展壮大。

不过，外界对拼多多快速壮大是否可持续，同样充满质疑。财报数据显示，拼多多2021年第四季度3%的营收同比增速，创上市以来最低水平。对此，拼多多在财报中也表示，营收增长主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增加，但被商品销售收入的减少所抵消。

与此同时，拼多多延续用户增速放缓态势，且在去年四季度出现活跃用户流失的情况。2021年，拼多多年活跃买家达 8.687 亿，同比增长约10%，这一数据远低于2019年约40%以及2020年35%的增速。分季度来看，2021年第一到第三季度，拼多多单季新增用户分别为3500万、2610万和1700万。但在2021年四季度，拼多多平均月活用户7.334亿元，较上一季度的7.415亿，减少了约810万。

对此，互联网分析师唐欣对时间财经表示，主要受到补贴退坡的影响，“在电商行业已是红海市场的背景下，拼多多高速增长本身就属于不寻常的情况，未来增长放缓几乎是必然的态势。”此外，唐欣也指出，拼多多面临的最大问题就是需要找到补贴之外的其他拉新手段，需要让用户不仅仅因为便宜才来拼多多消费，而目前来看，企业这种核心价值还未能很好的传递给消费者。

活跃买家年平均消费2810元

拼多多净利润大涨的背后，是平台活跃买家消费支出的不断上涨。

财报显示，2021年度，拼多多活跃买家年度平均消费2810元，较2020年度的2115.2元增长33%。而2017年-2019年，拼多多活跃买家年度平均消费额分别为576.9元、1126.9元、1720.1元。这也意味着，五年间，拼多多活跃买家的年平均消费额增长近四倍。

与此同时，拼多多的GMV（成交额）也不断上行。在2019年破万亿大关后，拼多多在过去一年GMV成功再突破2万亿。财报显示，在截至2021年12月末的12个月内，拼多多GMV达到2.44万亿元，较2020年的1.67万亿元增长46%。

不过，由于活跃买家数量增长放缓，从拼多多2021年的GMV增速来看，平台成交额增长速度也明显放缓。财报显示，2019年-2020年，拼多多GMV增速分别为113.4%和65.75%，均高于2021年的46%。

去年四季度净利超66亿元

值得一提的是，财报还显示，2021年四季度，拼多多来自于商品销售的收入出现较大幅度下滑。

目前，拼多多的营收主要由三部分构成，分别是在线营销服务和其他收入、交易服务收入、以及商品销售收入。从占比来看，拼多多七成以上的收入来源于在线营销服务和其他收入。

财报显示，2021年，拼多多来源于在线营销服务及其他收入的收入为725.634 亿元，较 2020 年479.538亿元增长51%，占总收入939.499亿元的77.24%。同期，拼多多交易服务收入同比增长144%至141.404 亿元，而商品销售收入同比涨幅相对更小，同比涨26%后至72.461亿元，占年总收入的7.7%。

单季度来看，拼多多去年四季度来自于商品销售收入比例已不足1%。据财报，去年四季度，拼多多商品销售收入为8170万元，较 2020 年同期的53.578亿元下降98%，仅占到当季总收入272.309亿元的0.3%。

不过，在去年四季度营收增速创上市以来新低的同时，拼多多季度净利润也创上市以来新高。财报显示，2021年第四季度拼多多归属净利润66.195亿元，相比2020年同期净亏损的13.764亿元出现大幅增长。这也是拼多多自2021年第二季度季度开始，实现的三个季度连续盈利。

这似乎与拼多多控制营销费用等成本支出不无关系。拼多多财务副总裁刘珺表示：“2021年第四季度，由于用户的增长放缓和活跃用户的波动，导致收入增长放缓，四季度利润的增长主要源于营销费用的缩减以及一次性的费用抵减。”财报显示，2021年第四季度，拼多多销售和营销费用为113.658亿元，同比减少23%，主要是由于促销和广告活动支出费用减少。

“单纯依靠电商平台，拼多多的盈利前景并不牢靠。随着营销费用的减少，未来用户数量不仅不增长，甚至减少都是很可能会发生的情况。目前，拼多多正尝试向产业链上游发展，比如在农业领域推动整合和品牌化，从而提高溢价能力，这是一个合理的做法。未来在其他行业也可以逐步复制。”唐欣表示。

在去年的2月16日，拼多多创出了212.597美元的历史最高点后，股价便持续下挫。截至今年3月21日收盘，拼多多股价仅为39.99美元，相较于最高点已经下跌了79.66%，市值更是蒸发了2162.77亿美元，折合人民币高达13764.3亿元。随着“砍一刀”裂变模式逐渐“失灵”，拼多多也宣布将转换增长思路，拼多多董事长兼CEO陈磊在财报后的电话会议中也透露，在竞争加剧的环境下，拼多多会继续以用户为导向，提升用户的满意度，并持续加大对农业的投入。