很可惜 T 。T 您现在还不是作者身份，不能自主发稿哦～
如有投稿需求，请把文章发送到邮箱tougao@appcpx.com，一经录用会有专人和您联系
咨询如何成为春羽作者请联系：鸟哥笔记小羽毛（ngbjxym）
注：本文出自《How to DeFi：Advanced》第Ⅲ部分第12章。作者包括Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi以及 Khor Win Win。
《How to DeFi：Advanced》是CoinGecko出版的DeFi经典读物《How to DeFi》的进阶版。此书可通过官网或亚马逊购买，也可通过累积CoinGecko 积分换购，要求积分为800个。
为了能更好的传播DeFi相关知识，巴比特将持续对全书进行翻译。以下是《第12章：去中心化的收益聚合器》的全部编译内容：
加密货币催生了收益耕作（yield farming）的活动，用户只需在DeFi协议中分配资本，就能获得收益。许多加密货币的原住民从此成为收益农场主，寻找能够提供最具吸引力的收益农场。
由于每天都有大量的新收益农场发布，没有人能够抓住每一个机会。在天价回报下，错过新收益农场的机会成本越来越高。
收益聚合器的诞生是为了满足用户投资策略自动化的需要，让他们省去监测市场寻找最佳收益农场的麻烦。下面我们将研究几个去中心化的收益聚集器协议。
Yearn Finance最初是Andre Cronje发起的一个创意项目，目的是实现借贷平台之间资金的自动切换，以寻求不同DeFi借贷平台提供的最佳收益。这对于用户而言，很有必要，因为大多数DeFi借贷平台提供的是浮动利率而不是固定利率。随着dYdX、Aave和Compound之间利率的不断变化，资金会在不同的平台间转换。
该服务包括主要的美元稳定币，如DAI、USDT、USDC和TUSD。例如，如果用户将DAI存入Yearn Finance，用户将收到一个yDAI代币作为回报，这是一个有收益的DAI代币。
随后，Yearn Finance与Curve Finance合作，发布了一个名为yUSD的有收益的美元代币池。Curve Finance是一个去中心化的交易所，专注于价值大致相似的资产之间的交易，如美元稳定币。yUSD是一个流动性池，包括四个y代币：yDAI，yUSDT，yUSDC和yTUSD。
持有yUSD的用户可以有五个方面的收益来源：
DAI的贷款收益率
USDT的贷款收益率
USDC的贷款收益率
TUSD的贷款收益率
通过向Curve Finance提供流动性赚取的交易手续费
因此，与纯粹持有稳定币相比，持有yUSD是更好的一种方式。
Yearn Finance在其代币发行后首次推出了金库（Vault）功能，引爆了自动化收益耕作的狂潮，被认为是收益耕作聚合器类别的发起者。金库将帮助用户赚取流动性挖矿奖励，并出售协议的原生代币以换取相关资产。
保险库通过将gas成本社会化，自动领取收益、资产再平衡以及在机会出现时自动转移资产，使用户受益。用户也不需要拥有相关基础协议的熟练的知识。因此，金库代表了用户的一种被动投资策略。它类似于一个加密货币对冲基金，目标是增加用户存入的资产数量。
除了简单的收益耕作，Yearn Finance还整合了各种新颖的策略来帮助提高金库的收益。例如，它可以使用任何资产作为抵押品来借入稳定币，并将稳定币回收到稳定币金库中。随后任何收益都可以被用来买回金库资产。
Yearn v2于2021年1月18日推出，该v2版本可以在每个金库中采用多种策略（最多可同时使用20种策略），而不像第一版金库，每个金库只能采用一种策略。
作为一个收益聚集器，Yearn Finance最大限度地利用了以太坊的可组合性特征。下面，将研究Curve Finance的流动性挖矿计划如何在Yearn Finance的金库战略中发挥作用。
Curve Finance是一个去中心化的交易所，专注于稳定币对交易。它利用一个相当复杂的治理系统。用户可以通过锁定CRV代币来获得veCRV，从而拥有协议的治理投票权。
1个锁定4年的CRV = 1 veCRV
1个锁定3年的CRV = 0.75 veCRV
1个锁定2年的CRV = 0.50 veCRV
1个锁定1年的CRV = 0.25 veCRV
veCRV可用于投票启动新的交易对，并决定给予每个交易对多少CRV的挖矿奖励。更重要的是，veCRV被用来决定流动性提供者可获得的挖矿奖励的提升系数。
根据上图所示，yUSD是一个有收益的稳定币池。用户可以将yUSD存入Yearn Finance以获得yCRV，CRV的奖励将被金库收获并出售以获得更多的yUSD。
基础年收益率（Base APY）指的是作为Curve池的流动性提供者所赚取的交易费用。奖励APY指的是以CRV代币形式的流动性挖矿计划奖励。随着veCRV的使用，8.68%的基础奖励可以扩大到21.69%，即从基础上增加2.5倍。总的来说，预期回报率大约为31.59%至44.60%。
通过将美元稳定币存入Yearn Finance，你将受益于最高2.5倍的收益耕种提升速度，而不是必须通过自己锁定CRV来参与Curve挖矿。
从2020年11月24日到2020年12月3日，Yearn Finance宣布了一系列的合作（被称为并购），基本上形成一个围绕YFI的联盟。
SushiSwap作为其自动做市商（AMM）部门加入
Cover作为其保险部门加入
CREAM作为其借贷部门加入
Akropolis作为其机构服务提供商加入，并提供保险库和即将推出的借贷产品
Pickle作为其收益策略部加入
此外，Yearn Finance已经在2021年3月5日结束与Cover Protocol的合作。
Yearn Finance v2还通过向社区策略师分享一定比例的利润来激励社区的贡献。Yearn Finance还与其他愿意形成协同关系的协议建立了一个联盟计划，据该协议可获得高达50%的收益。换言之，Yearn Finance已经成为一个大型的生态系统，提供一系列的收益耕作产品和服务。
阿尔法金融公司通过他们的第一个产品Alpha Homora引入了杠杆式产量耕作，允许用户使用借贷资本来增加他们在产量耕作活动中的风险。从本质上讲，它既是一个借贷协议，也是一个收益汇总协议。
Alpha Finance通过他们的第一个产品Alpha Homora引入了杠杆式收益耕作的概念。它允许用户借入资产来增加他们在流动性挖矿活动中的头寸。从本质上讲，它既是一个借贷协议，也是一个收益聚合器协议。
在Alpha Homora v2中，用户可以借出（赚取借出的利息）和借入许多资产（增加收益耕种头寸的杠杆），包括ETH、DAI、USDT、USDC、YFI、SNX、sUSD、DPI、UNI、SUSHI、LINK和WBTC。
示例：
用第二章中提到的关于SUSHI/ETH的例子，不只是用1000美元的资产进行挖矿。通过使用Alpha Homora，可以选择借入价值1000美元的ETH来撬动2倍的资产。
通过借入1000美元，你现在可以通过提供价值1000美元的ETH和价值1000美元的SUSHI，总计2000美元来参与流动性挖矿。这个策略只有在交易费用和流动性挖矿奖励大于Alpha Homora的借贷成本时才会产生利润。
此外，需要注意的是，由于ETH和SUSHI都可以作为可借贷的资产，你可以通过借贷ETH和SUSHI的杠杆来获得收益以减少交易费用。
Alpha Homora的借贷成本是按可变利率计算的，受供求关系影响。如果由于借贷增加，借贷成本突然飙升，那么杠杆头寸可能会产生损失。另一个风险是，当借款资产的价格与收益耕作头寸相比有所增加。用上面的例子来说，如果ETH的价格迅速上升，而SUSHI的价格下降，那么杠杆头寸可能会遭遇清算。
除了赚取更高的回报，在收益农场上拥有杠杆头寸也将使用户面临更高的无常损失。赚取的利润受借入资产波动的影响很大。例如，借用ETH与美元稳定币将导致一个完全不同的回报情况。关于无常损失的更多细节，请参考本书第五章。
Alpha Homora V2还支持流动性提供者（LP）代币作为抵押品。例如，在Sushiswap上拥有ETH/SUSHI池的流动性提供头寸的用户，可以在Alpha Homora V2上存入ETH/SUSHI LP代币作为抵押品，并借入更多的ETH和SUSHI代币以撬动更高的杠杆。
Badger DAO旨在创建一个将比特币引入以太坊的DeFi产品生态系统。它是第一个选择将比特币作为主要储备资产，而不是使用以太坊的DeFi项目。
Sett是一个专注于代币化BTC的收益聚合器。Sett可以分为三个主要类别。
1.代币化BTC金库
受到Yearn Finance的金库启发，初始产品包括赚取CRV收益的比特币金库，如SBTCCURVE、RENBTCCURVE和TBTC/SBTCCURVE metapool。
他们还与Harvest协议合作，利用存放在Harvest上RENBTCCURVE赚取CRV和FARM代币。
2.LP金库
为了吸引更多的用户，有一个WBTC/WETH的Sett，可以赚取SUSHI奖励。
除此以外，还创建了四个Sett用于引导BADGER和DIGG的流动性，分别是：
WBTC/BADGER UNI LP
WBTC/DIG UNI LP
WBTC/Badger sushi LP
WBTC/Digg sushi LP
3.协议金库
用户可以选择避免无常损失和代币化的BTC风险，只需将原生的BADGER和DIGG代币抵押入bBADGER和bDIGG金库，赚取协议费和收益耕作奖励。
小知识：选择Sett这个词是因为它指的是獾的家。
从作为Yearn Finance的分叉开始，Harvest Finance就采取了快速上线的策略。它发布新策略的速度比其他收益率聚合协议更快，甚至是那些被认为是高风险的协议。
截至2021年4月，它仅在以太坊就支持了63个不同的农场，类别涵盖稳定币、SushiSwap、ETH2.0、BTC、NFT、1inch、算法稳定币和mirror协议的mAssets。
它最近还扩展到币安智能链（BSC），在Ellipsis、Venus、Popsicle Finance、PancakeSwap、Goose Finance和bDollar上提供农场。
Harvest团队发布了一个计息的FARM（iFARM）代币，用户可以用FARM入股，赚取协议费。
在决定使用哪个收益聚合器时，需要考虑的一个重要因素是收取的费用。Yearn Finance遵循标准的对冲基金模式，它收取2%的管理费和20%的绩效费。Badger DAO和Harvest Finance分别只收取20%和30%的绩效费。Alpha Finance在以太坊和BSC上的Alpha Homora v1根据借入的杠杆金额收取10%的利息，Alpha Homora V2收取20%。
从收费结构来看，用户在Yearn Finance投资可能要支付最高的费用，无论部署的策略是否能获得收益，每年都要拿走投资金额的2%。
收取绩效费可以说是比较公平的，因为这只意味着用户的回报率较低。Yearn Finance可以收取溢价，因为它处于行业领先地位，它的很多金库都与其他协议整合，例如Alchemix、Powerpool和Inverse Finance。
Yearn Finance在锁定总价值（TVL）方面仍然保持领先，而Harvest Finance似乎是收益聚合器中最被低估的。同时，根据完全稀释估值与锁定总价值的比率（FDV/TVL），Alpha Finance的估值最高。
收益聚合器由于其从风险较高的协议中寻求高收益的性质，面临着被黑客攻击的高风险。在四个协议中，只有Badger DAO还没有被黑客攻击（截至2021年4月）。
与保险协议的整合仍然乏善可陈，这可能是进一步增长该行业锁定总价值（TVL）的最大瓶颈。随着更多保险协议的推出，我们可能会在未来看到被保险的收益聚合器产品的推出。
Pancake Bunny是币安智能链（BSC）生态系统中最大的收益聚合器。它只提供基于PancakeSwap的农场。BSC上的低gas允许采取更频繁的复投策略，从而使收益复合化，并提供更高的APY。提供的农场始终有高于100%的收益率。
AutoFarm是一个跨链的收益聚合器，支持币安智能链（BSC）和火币生态链（HECO）。与Pancake Bunny相同，AutoFarm提供更高的复投频率，因此其农场的APY也很高。它是BSC链生态系统中的第二大收益聚合器。
收益聚合器的作用与主动管理基金或对冲基金类似。他们的工作是寻找最佳投资机会，并从中赚取收益。
在DeFi中，流动性挖矿项目已经诞生了一种专门的赚取收益的方式。随着DeFi的可组合性以越来越有创意的方式被利用，我们预测收益聚合器采用的策略将变得更加复杂。
大多数收益耕作项目的有效期大约只有三到四个月，而且可以随时通过治理来改变。收益聚合器帮助用户找到高产量的农场，但新的农场通常有被黑客攻击的风险。要在寻找高收益和风险之间取得平衡是很有挑战性的。
还有人担心，收益率聚合器提供的高收益可能无法持续。截至2021年4月，高收益率部分受到投机性市场环境的支持。例如，较高的CRV代币价格转化为高收益率的奖励。没有人确切知道收益率在熊市中可能的表现，但它有很大可能压缩到零。这对收益聚合器来说将不是一个好现象。
-END-
本文为作者独立观点，不代表鸟哥笔记立场，未经允许不得转载。
《鸟哥笔记版权及免责申明》 如对文章、图片、字体等版权有疑问，请点击 反馈举报
Powered by QINGMOB PTE. LTD. © 2010-2022 上海青墨信息科技有限公司 沪ICP备2021034055号-6
我们致力于提供一个高质量内容的交流平台。为落实国家互联网信息办公室“依法管网、依法办网、依法上网”的要求，为完善跟帖评论自律管理，为了保护用户创造的内容、维护开放、真实、专业的平台氛围，我们团队将依据本公约中的条款对注册用户和发布在本平台的内容进行管理。平台鼓励用户创作、发布优质内容，同时也将采取必要措施管理违法、侵权或有其他不良影响的网络信息。
一、根据《网络信息内容生态治理规定》《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规，对以下违法、不良信息或存在危害的行为进行处理。
1. 违反法律法规的信息，主要表现为：
1)反对宪法所确定的基本原则；
2)危害国家安全，泄露国家秘密，颠覆国家政权，破坏国家统一，损害国家荣誉和利益；
3)侮辱、滥用英烈形象，歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士事迹和精神，以侮辱、诽谤或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉；
4)宣扬恐怖主义、极端主义或者煽动实施恐怖活动、极端主义活动；
5)煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结；
6)破坏国家宗教政策，宣扬邪教和封建迷信；
7)散布谣言，扰乱社会秩序，破坏社会稳定；
8)宣扬淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽动非法集会、结社、游行、示威、聚众扰乱社会秩序；
10)侮辱或者诽谤他人，侵害他人名誉、隐私和其他合法权益；
11)通过网络以文字、图片、音视频等形式，对未成年人实施侮辱、诽谤、威胁或者恶意损害未成年人形象进行网络欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法规禁止的其他内容；
2. 不友善：不尊重用户及其所贡献内容的信息或行为。主要表现为：
1)轻蔑：贬低、轻视他人及其劳动成果；
2)诽谤：捏造、散布虚假事实，损害他人名誉；
3)嘲讽：以比喻、夸张、侮辱性的手法对他人或其行为进行揭露或描述，以此来激怒他人；
4)挑衅：以不友好的方式激怒他人，意图使对方对自己的言论作出回应，蓄意制造事端；
5)羞辱：贬低他人的能力、行为、生理或身份特征，让对方难堪；
6)谩骂：以不文明的语言对他人进行负面评价；
7)歧视：煽动人群歧视、地域歧视等，针对他人的民族、种族、宗教、性取向、性别、年龄、地域、生理特征等身份或者归类的攻击；
8)威胁：许诺以不良的后果来迫使他人服从自己的意志；
3. 发布垃圾广告信息：以推广曝光为目的，发布影响用户体验、扰乱本网站秩序的内容，或进行相关行为。主要表现为：
1)多次发布包含售卖产品、提供服务、宣传推广内容的垃圾广告。包括但不限于以下几种形式：
2)单个帐号多次发布包含垃圾广告的内容；
3)多个广告帐号互相配合发布、传播包含垃圾广告的内容；
4)多次发布包含欺骗性外链的内容，如未注明的淘宝客链接、跳转网站等，诱骗用户点击链接
5)发布大量包含推广链接、产品、品牌等内容获取搜索引擎中的不正当曝光；
6)购买或出售帐号之间虚假地互动，发布干扰网站秩序的推广内容及相关交易。
7)发布包含欺骗性的恶意营销内容，如通过伪造经历、冒充他人等方式进行恶意营销；
8)使用特殊符号、图片等方式规避垃圾广告内容审核的广告内容。
4. 色情低俗信息，主要表现为：
1)包含自己或他人性经验的细节描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、两性笑话的低俗内容；
3)配图、头图中包含庸俗或挑逗性图片的内容；
4)带有性暗示、性挑逗等易使人产生性联想；
5)展现血腥、惊悚、残忍等致人身心不适；
6)炒作绯闻、丑闻、劣迹等；
7)宣扬低俗、庸俗、媚俗内容。
5. 不实信息，主要表现为：
1)可能存在事实性错误或者造谣等内容；
2)存在事实夸大、伪造虚假经历等误导他人的内容；
3)伪造身份、冒充他人，通过头像、用户名等个人信息暗示自己具有特定身份，或与特定机构或个人存在关联。
6. 传播封建迷信，主要表现为：
1)找人算命、测字、占卜、解梦、化解厄运、使用迷信方式治病；
2)求推荐算命看相大师；
3)针对具体风水等问题进行求助或咨询；
4)问自己或他人的八字、六爻、星盘、手相、面相、五行缺失，包括通过占卜方法问婚姻、前程、运势，东西宠物丢了能不能找回、取名改名等；
7. 文章标题党，主要表现为：
1)以各种夸张、猎奇、不合常理的表现手法等行为来诱导用户；
2)内容与标题之间存在严重不实或者原意扭曲；
3)使用夸张标题，内容与标题严重不符的。
8.「饭圈」乱象行为，主要表现为：
1)诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜
2)粉丝互撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私
3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
4)以号召粉丝、雇用网络水军、「养号」形式刷量控评等行为
5)通过「蹭热点」、制造话题等形式干扰舆论，影响传播秩序
9. 其他危害行为或内容，主要表现为：
1)可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好影响未成年人身心健康的；
2)不当评述自然灾害、重大事故等灾难的；
3)美化、粉饰侵略战争行为的；
4)法律、行政法规禁止，或可能对网络生态造成不良影响的其他内容。
二、违规处罚
本网站通过主动发现和接受用户举报两种方式收集违规行为信息。所有有意的降低内容质量、伤害平台氛围及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行为都是不能容忍的。
当一个用户发布违规内容时，本网站将依据相关用户违规情节严重程度，对帐号进行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停账号的处罚。当涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通过作弊手段注册、使用帐号，或者滥用多个帐号发布违规内容时，本网站将加重处罚。
三、申诉
随着平台管理经验的不断丰富，本网站出于维护本网站氛围和秩序的目的，将不断完善本公约。
如果本网站用户对本网站基于本公约规定做出的处理有异议，可以通过「建议反馈」功能向本网站进行反馈。
(规则的最终解释权归属本网站所有)