2月6日，重庆啤酒（600132.SH）发布2024年度业绩快报，其营收146.45亿元，同比减少1.15%；归属于上市公司股东的净利润12.45亿元，同比减少6.84%。

在资本市场上，2025年初至今，其股价就下跌12.41%，目前市值267亿元。

在公告里，重庆啤酒表示，受啤酒消费场景和消费习惯转换的影响，啤酒行业在餐饮和娱乐渠道等现饮消费场景承压，公司营业总收入较上年同期有所下降。

如果拉长时间线来看，2020年-2023年，重庆啤酒的收入增速分别为7.14%、19.9%、7.01%、5.53%；归属于上市公司股东的净利润增速分别为3.26%、8.3%、8.35%、5.78%。

重庆啤酒也在公告中提及，公司持续推进多元化品牌组合和高端化战略，尽管整体销量下滑0.75%，全年高端啤酒销量占比依然实现提升。

然而，在高端化之下，旗下部分品牌市场份额可能会被挤压。重庆啤酒的联营企业重庆嘉威作为山城啤酒的生产商，就因山城啤酒的市场份额减少，利益受损而与重庆啤酒纠纷不断。

在增长放缓下，重庆啤酒与联营企业的纠纷也远未结束，如今啤酒行业需求疲软，高端化的重庆啤酒能否重回增长呢？

01 高端化乏力？

2013年，嘉士伯集团成为重庆啤酒的控股股东。2020年，重庆啤酒完成重大资产重组，重庆啤酒向嘉士伯香港购买重庆嘉酿48.58%的股权，同时重庆啤酒参与重庆嘉酿增资，增资完成后重庆啤酒持有重庆嘉酿51.42%的股权。

嘉士伯（中国）啤酒工贸有限公司100%的股权、嘉士伯啤酒企业管理（重庆）有限公司100%的股权、嘉士伯啤酒（广东）有限公司99%的股权、昆明华狮啤酒有限公司100%的股权、新疆乌苏啤酒有限责任公司100%的股权、宁夏西夏嘉酿啤酒有限公司70%的股权均注入重庆嘉酿中。

在2020年的年报中，重庆啤酒表示，重组完成后，公司成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，销量、营业收入都实现了近3倍的增长，2020年资产和营收均达人民币100亿级别。

但拉长时间线来看，完成重组后的重庆啤酒的业绩增速基本处于个位数增长。2020年-2023年，重庆啤酒的收入增速分别为7.14%、19.9%、7.01%、5.53%；归属于上市公司股东的净利润增速分别为3.26%、8.3%、8.35%、5.78%。

事实上，业绩的放缓，源于高端化的乏力。在2024年半年报中，重庆啤酒表示，在品牌组合方面，公司拥有“本地品牌+国际品牌”的品牌组合。国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林等，本地品牌有乌苏、重庆、山城、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等。同时，公司是世界三大啤酒公司之一——丹麦嘉士伯集团在中国的运营平台，也是中国第四大啤酒公司，近年来通过持续推动高端化。

在高端化下，重庆啤酒还曾重新按照价格划分了产品档次。2023年开始，重庆啤酒将消费价格8元以上划为高档，拥有嘉士伯、乐堡、1664、红乌苏等品牌；4-8元划为主流，拥有重庆、乌苏、大理、西夏等品牌；4元以下为经济，为山城及其他品牌。而在之前，10元以上为高档、6-10元为主流、6元以下为经济。

这一产品档次的变化，让原本属主流的乐堡跻身为高档产品，高档产品的收入范围明显变大。

同时，为了推动高端化，重庆啤酒也在尽力营销。如，乌苏品牌与肯德基、贝纳颂等品牌联合推出联名产品和营销内容；乐堡品牌2024年3月官宣双代言人GAI与Asen，赞助爱奇艺《中国新说唱》和优酷《说唱梦工厂》两档说唱综艺节目；嘉士伯品牌推出“懂追球，就喝嘉士伯”的品牌活动；1664品牌官宣品牌代言人于适等。

然而，高档产品的收入增速却在放缓。2024年前三季度，重庆啤酒高档产品收入76.25亿元，同比减少1.24%；主流产品收入47.64亿元，同比增长0.03%；经济产品收入3.18亿元，同比曾14.84%。而在2023年，重庆啤酒的高档产品收入88.55亿元，同比增长5.18%；主流产品收入52.97亿元，同比增长5.64%；经济产品收入2.9亿元，同比增长10.06%。

重庆啤酒重要的联营企业重庆嘉威，其也是重庆啤酒旗下产品山城啤酒的生产商，近年来因为山城啤酒市场份额减少，利益受损而与重庆啤酒纠纷不断。

2024年12月，重庆啤酒发布关于子公司涉及诉讼进展公告。嘉士伯重啤收到重庆市高级人民法院《民事判决书》。原审被告钰鑫集团对一审判决不服，向重庆高院提起上诉，重庆高院维持了一审判决。此前，一审判决钰鑫集团偿还重庆嘉威本金7.12亿元及利息约1845.98万元。同时，二审案件受理费219.38万元，由钰鑫集团承担。几天后，重庆啤酒再发公告称，重庆嘉威已收到上述诉讼回款。

公告显示，原告嘉士伯重啤为重庆啤酒控股子公司，持有重庆嘉威33%的股权；钰鑫集团持有重庆嘉威60.3107%的股权。嘉士伯重啤以钰鑫集团损害重庆嘉威的公司利益为由向重庆五中院提交《民事起诉状》，2021年3月12日法院受理。

而这只是重庆啤酒“内斗”的一角。

资料显示，钰鑫集团帮重庆啤酒生产山城啤酒，而具体生产由重庆嘉威执行，产品由重庆啤酒包销。

2009年1月，重庆啤酒和重庆嘉威签订了产品包销框架协议，双方约定在协议期限内，重庆嘉威将仅生产山城牌商标系列啤酒，且应将其生产的全部啤酒交由重庆公司包销，协议有效期为20年。

2020年9月，重庆嘉威向重庆市第一中级人民法院提交民事诉讼状，将重庆啤酒、嘉士伯啤酒（广东）有限公司在内的7家单位列为被告。

诉讼状称自2011年起，重庆啤酒存在诸多违约行为，且重庆啤酒与本案其他被告，采取委托加工、授权生产、外购酒在重庆区域销售、品牌调整及推广等多种关联交易行为，挤占山城啤酒的市场份额，损害重庆嘉威的利益。诉讼请求金额暂计6.39亿元。

2021年2月，重庆啤酒公告诉讼进展，原告重庆嘉威新增加了6个被告，分别为湖南重庆啤酒国人有限责任公司、嘉士伯天目湖啤酒（江苏）有限公司、嘉士伯啤酒（安徽）有限公司、宁夏西夏嘉酿啤酒有限公司、新疆乌苏啤酒有限责任公司、广州嘉士伯咨询管理有限公司。诉讼请求金额变更为8.22亿元。

一个月后，重庆啤酒公告，控股子公司重庆嘉酿向重庆五中院提起诉讼，起诉钰鑫集团向重庆嘉威归还6.99亿元占用资金及对应的资金占用利息，并要求被告承担本案产生的律师费损失人民币30万元及诉讼费用。同年12月，次起诉被驳回。

2023年3月，重庆市第五中级人民法院受理了嘉士伯重啤向钰鑫集团提起的损害公司利益责任之诉，法院裁定结果即前文提及的钰鑫集团偿还重庆嘉威本金7.12亿元及利息约1845.98万元。

双方互诉过程中，重庆啤酒持有的“山城”系列注册商标和“重庆”系列注册商标因涉及诉讼多次被查封。

2024年8月2日，重庆嘉威发布《关于拯救“山城”啤酒品牌的声明》称，自2013年嘉士伯啤酒收购重庆啤酒以来，嘉士伯基于自身利益的最大化，对“山城”啤酒品牌进行了全面封杀和系统打击。

随后，重庆啤酒回应称，重庆嘉威文章内容严重不实，重庆啤酒拥有“山城”品牌的所有权，重庆嘉威只是代加工厂。同时其强调，山城啤酒2023年的销量较2019年增长了16%。

在重庆啤酒“内斗”之际，啤酒行业也面临着需求承压。资料显示，2014-2020年中国啤酒产量持续下滑，2014年，中国啤酒产量达到近十年顶峰，约为4936万千升。2020年中国啤酒产量跌至谷底，产量下滑至3411万千升。2024年1-10月中国啤酒产量累计达2536万千升，同比下降6.1%。2024年，啤酒行业整体需求承压，餐饮消费和天气因素对啤酒消费产生了较大影响。

高端化乏力，业绩出现下滑，“内斗”还未结束的重庆啤酒如何在行业需求疲软下，重拾增长呢？