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持续亏损、陷入低端化,华润入股也救不了徽酒金花
2025-01-21 10:25:29

1月17日,金种子酒(699199.SH)发布2024年年度业绩预亏公告,其预计2024年年度实现归母净利润为-2.91亿元到-2.01亿元,扣非后归母净利润为-3亿元到-2.1亿元。

近几年,亏损成为了金种子酒的常态,按照公告预计,2024年将创下最大的亏损纪录。2022年,华润入股后对金种子酒进行了一系列的变革,然而,金种子酒的收入仍以低端酒为主,在徽酒上市公司中体量排名末尾。

华润加持下,金种子酒何时才能迎来业绩转折点?

01 亏损成常态

2024年3月,金种子酒总经理何秀侠在2023年度总结表彰大会上表示,金种子酒未来五年的战略目标是回归安徽白酒第一阵营。

资料显示,目前徽酒有四家上市公司,分别为古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒。2024年前三季度,四家的营收分别为190.69亿元、55.13亿元、43.62亿元、8.06亿元,净利润分别为47.46亿元、20.06亿元、13.11亿元、-9952.61万元。

显然,金种子酒与另外三家白酒企业的业绩体量有较大的差距。甚至近几年来,金种子酒近几年基本处于亏损状态。2019年-2023年,金种子酒归属于上市公司股东的净利润分别为-2.04亿元、6940.61万元、-1.66亿元、-1.87亿元、-2206.96万元。

其中,2020年的盈利是靠非经常性损益实现的。在当年的财报中,金种子酒表示,因政府统一规划需要,对金种子酒位于莲花路以南、沙河路以西的部分土地进行收储,确认资产处置收益2.05亿元。

值得一提的是,2024年4月,金种子酒发布公告称,公司拟通过产权交易机构公开挂牌转让公司持有的金太阳药业92%股权。因公司战略发展需要,为进一步优化公司产业结构,提升经营质效,提高公司资产和资源的使用效率,聚焦主业发展。

资料显示,金太阳药业是金种子酒的控股子公司,主要从事西药、中药的生产和销售。在2023年,金太阳药业营收4.23亿元,实现净利润2950.79万元。按92%的权益计算,金太阳药业为金种子贡献了28.39%的收入,也是其净利润的主要来源。

2024年上半年,金种子酒营收6.67亿元,同比减少13.16%;归属于上市公司股东的净利润为1109.8万元,扣非后净利润364.58万元,均同比扭亏为盈。彼时,金种子酒表示,营业收入减少主要是因为药业销售业务停止,相应收入减少所致。

由此看出,在转让金太阳药业后,金种子酒面临更大的业绩压力。

当然,金种子酒也在集中精力发展白酒业务,其表示2024年业绩预亏的原因是收入下降,主要系底盘产品销量下降,在消费降级环境下,公司三月份对底盘系列产品涨价、减少促销等业务举措,未充分考虑消费者对底盘产品价格敏感度,导致柔和等品种终端接货意愿下降或观望,其中皖北、皖中、阜阳等市场影响明显。

另一个原因是,费用投放加大。一是公司馥合香系列产品自2023年六月份重塑上市后,品牌打造及宣传活动投入加大(主要活动有:中国力量IP、开窖节、演唱会、重点市场线上户外投入等);二是消费者的培育持续加大投入;三是核心终端建设方面投入加大;四是加大经销商能力提升的硬件投入,以及馥合香客户的相关支持、激励等。

02 低端酒是收入主力

2022年,华润战投受让了金种子集团49%的股权,成为金种子集团第二大股东,金种子酒的控股股东仍为金种子集团,实控人仍为阜阳市国资委。

华润入股后,对金种子酒进行了一系列的变革。华润系高管何秀侠、何武勇、金勇分别就任金种子酒的总经理、副总经理、财务总监等职位。

在2022年年报中,金种子酒表示要打赢品牌重塑之战。一是坚持“一体两翼”的品牌战略,实现以金种子馥合香为体,柔和种子酒和高端品牌醉三秋共同发展;二是围绕馥合香品牌重塑方案,优化现有产品结构,完成主线产品升级换装及新产品设计与上市工作。

然而,目前来看,金种子酒的高端化仍有很长的路要走。金种子酒的白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒,金种子馥合香白酒等。按照白酒厂家名义零售价为基础,划为高端(>500元/瓶),包括馥合香馥16、馥合香馥20品牌;中端(100-500元/瓶),包括馥合香馥7、馥合香馥9、柔和大师;低端(≤100元/瓶),包括祥和、柔和、头号种子、颍州佳酿。

在2024年前三季度,金种子酒高端酒、中端酒、低端酒分别收入4776.71万元、1.72亿元、4.33亿元。由此计算,低端酒占金种子酒酒类收入的66.31%。显然,金种子酒的营收主力仍是低端酒。

而依靠低端酒,也让金种子酒在“造血”能力上差了不少。据同花顺数据,2024年前三季度,金种子酒的毛利率为43.3%,而白酒行业均值为74.5%。

同时,金种子酒也面临着存货高企的问题。截至2024年第三季度末,金种子酒的存货为15.07亿元,同比增长8.73%,同花顺数据显示,存货周转天数为812.52天。

值得一提的是,外界一直关注华润渠道对金种子酒的帮助。在2024年第三季度业绩说明会上,金种子酒管理层回复介绍金种子酒和华润系渠道融合情况称,华润渠道融合遵循市场化原则,在华润背书下首先解决渠道的信任问题,缩短沟通周期,华润渠道有白酒需求且适合金种子(有白酒销售能力)的渠道,通过积极推进,目前华润啤酒渠道进入金种子的数量 118 家。未来资源上,华润系企业团购资源、环皖市场的啤酒客户中适合做白酒的还有加入金种子的空间、管理赋能。

然而,目前金种子酒的主要营收依旧来自于省内,2024年前三季度,金种子酒白酒产品省内营收5.12亿元,省外营收1.41亿元,由此计算,省内贡献了近8成的白酒营收。同时,金种子酒省内、省外分别拥有301个、217个经销商。金种子酒仍需要在省外更加努力才行。

如今,白酒行业业绩分化明显,仍陷在低端化、亏损状态的金种子酒竞争力明显较弱。尽管其作为区域性酒企,有着华润的帮助,但在白酒行业竞争激烈的当下,日子也不好过。

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