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2025年度策略报告:预计明年实际GDP增速约4.9%
2024-11-25 10:39:49

结合三季度消费、地产、地方财政、股市等问题进一步凸显,以及若干权威讲话,认为当前主要矛盾或可总结为——“经济下行、财富缩水、预期疲软”,即以物价、房价与股价代表的经济、财富、预期三大市场的螺旋交织问题,可以称之为“三螺旋”。

“三螺旋”之下,“解开”的思路需要“系统施策”,2025年的经济与资产配置将在很大程度上取决于这一进程顺利与否。

让我们一起来看看这篇报告吧!

#01# 报告摘要

1.“三螺旋”问题:

报告提出了“经济下行、财富缩水、预期疲软”的“三螺旋”问题,即经济、财富、预期三大市场的螺旋交织问题。

2.宏观矛盾分析:

经济下行与预期走弱加剧了财富缩水,尤其是房价下跌。

经济下行与财富缩水导致预期进一步走弱。

财富缩水与预期走弱反过来加剧经济下行。

3.政策应对:

政策逻辑包括宽松货币政策、金融强监管、化债、政府纪律强化、地产控量保价、市场化供改。

政策尝试包括消费补贴和扩围以补偿地产控量下的需求缺失。

政策挑战在于外部环境的不确定性。

4.政策实施力度:

去库存:预计需要1.4-4.3万亿资金。

去产能:可能需要减少工业整体产能的1.4%-2.0%。

宽财政:政府广义赤字率可能需要在9.6%-11.0%之间。

5.政策效果跟踪:

五大信号包括财政预算外资金发力、企业居民存款增速差回升、M1持续回升、一线城市房价同比转正、PPI同比转正。

6.资产配置策略:

分析了不同情境下资配策略的差异,包括经济复苏之路和螺旋解套困难重重的情境。

情景一:经济走向复苏之路,股债从齐飞到背离。

情景二:螺旋解套困难重重,低利率成投资主线。

7.经济数据预测:

预计2025年实际GDP增速约为4.9%,名义GDP增速约为4.6%,CPI同比均值为0.8%,PPI同比均值为-1%左右。

#02# 报告节选

61页报告|2025年度策略报告:预计明年实际GDP增速约4.9%
61页报告|2025年度策略报告:预计明年实际GDP增速约4.9%
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