文：互联网江湖 作者：刘致呈

最近这段时间，东软集团可谓是时来运转。

先是在两个月前，通用技术集团（央企）战略投资了东软医疗，直接把东软医疗的估值推到了破纪录的145亿元！然后就是最近，东软集团又宣布，与通用技术集团所属资本公司签署了战略合作协议，双方将在医疗信息化、健康养老等方面开展深度合作！

实力央企和民企巨头联手，这释放的想象力，直接就冲淡了东软集团半年报业绩放缓的不少阴影。

 

或许是受此鼓舞，东软集团董事长刘积仁介绍称，此次合作后，东软医疗将于明年启动上市进程。

据了解，这也将是东软医疗第五次冲击IPO了……

不过无论成败如何，这次有了央企的加入，东软集团和创始人刘积仁心心念念了许久的大健康生态，都能得到一次全面的强化。

那么问题来了，这是不是就意味着，现在东软集团唯一营收下滑的“医疗健康及社会保障”业务，以及整个东软大健康板块，都能由此扭转市场颓势表现呢？

频繁跨界的东软，吹散了刘积仁的大健康理想？

回看过往，虽然现在东软集团旗下也有着东软教育、东软熙康（熙康云医院）等上市公司，但真正让创始人刘积仁寄予厚望的，却是东软医疗。

刘积仁曾对外表示，“东软集团十分看好大健康领域的发展机会，将围绕健康医疗领域继续加大投资，成为数字化技术推动医疗事业变革的推动者。”

所以为了推动东软医疗上市，此前东软集团甚至不惜以“业绩对赌”的方式来加码押注。

并且在最近的半年报中，东软集团也提到东软医疗、熙康、望海三家创新业务公司，与公司自有医疗健康业务协同，形成了在“大健康”领域的生态联盟……

不过可惜的是，哪怕刘积仁已经如此重视东软医疗们，但偏偏东软的大健康板块表现都不怎么好看。

东软医疗，连续四次IPO失败；至于熙康云医院，不仅营收从去年到现在出现了连续的负增长，今年上半年同比下滑18.14%。并且对应的归母净利润，自2019年以来也未能实现过扭亏为盈。

最后则是东软集团中的医疗健康及社会保障业务，今年上半年该板块实现营收6.9亿元，同比减少8.22%，占总营收的比例从2023年的24.39%下降至16.05%，是报告期内东软集团营收贡献最少，也是唯一下滑的业务。

这是什么原因呢？

或许有外部市场没打开的缘故，所以通用技术集团的加入确实会带来一定的改变。但最关键的，其实还在于内部，在于东软集团和刘积仁“想做的太多，投入的太少”。

在这方面，虽然刘积仁在谈商业本质时，曾认为“热闹的地方不一定有机会”，但公开资料显示，成立于1991年的东软集团，目前业务触角却已经覆盖了智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、国际软件服务等多个不同领域，相当之爱凑“热闹”。

那么东软布局了这么多的高科技领域，对应的研发投入怎么样呢？

多少有点捉襟见肘。

就拿被看重的东软医疗来讲，有媒体数据显示，东软医疗2019年、2020年、2021年的研发支出分别为1.54亿元、1.68亿元、7300万元，占营收比分别为21.4%、15.3%、13.2%，呈明显的下滑趋势。

但同期，先一步上市的竞对联影医疗的研发投入分别为6.9亿元、8.5亿元及10.5亿元，占营业收入的比例为23.17%、14.76%和14.45%，整体都要高于东软医疗。

当然还有东软集团，从表面看，2021年——2023年其研发投入分别为9.77亿元、9.69亿元和10.65亿元，投入规模还不错。

可问题是，东软集团旗下有四大业务板块，包括医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市和企业互联及其他，共同瓜分研发投入之下，东软的产品硬实力又能强到去？

就比如2022年，在疫情期间发生的“成都核酸系统两度崩溃”事件，就让背后的东软集团一度冲上了舆论的风口浪尖。又比如更早之前，西安“一码通”也曾出现过两次较大范围的崩溃。负责软件开发和维护的西安东软，随后也被广泛质疑了技术的专业性。

很明显，大而不强，是现在东软集团业务层面的发展困境。

当然，如果继续从内部视角来看，东软集团的管理层面好像也藏着不少隐忧。

一方面就是有些“缺钱”的董事长刘积仁。

今年上半年报显示，东软集团的第一大股东是大连东软控股有限公司（东软控股），持有1.74亿股，持股比例14.47%。但是其中有1.39亿股处于质押中，占其持股比例的79.8%，也是前十大股东中唯一将股份质押的股东。

而据天眼查APP显示，东软控股的实际控制人就是东软集团董事长刘积仁。

 

再加上此前公告的质押信息，东软控股质押融资资金用途是用于自身日常经营周转。这似乎进一步证明了，现在的刘积仁好像确实正面临着不小的资金需求。

另一方面就是前CEO王勇峰的变动。

今年年初，东软集团十届五次董事会审议通过《首席执行官（CEO）轮值制度》的议案，并决定聘任首席战略官荣新节兼任公司首席执行官（CEO），全面主持公司日常经营与管理工作。而王勇峰则不再担任首席执行官职务，由董事会聘任其为轮值CEO。

正常来说，这好像也没什么。但有意思的来了，对于上述议案，王勇峰一人投了反对票，而8人都投了赞成票。

并且在2月7日，王勇峰又主动申请辞去了其所担任的公司董事等若干职务，但现任轮值CEO不受影响，仍为公司高级管理人员。然后在5月底，王勇峰又选择了减持套现……

咱们暂且抛开荣新节、王勇峰分别为东软集团的CEO、轮值CEO后，公司经营方针到底该听谁的矛盾不谈，单就王勇峰的一系列反应，就引来了不少投资者对东软管理层稳定性的担忧，甚至有股民猜测道“是不是（刘）积仁和（王）勇峰闹翻了？”。

虽然东软集团至今尚未有管理层不和的消息传出，但如果刘积仁不能打破这种外界质疑的话，仅是资本市场情绪面的波动，或许就能对东软集团的投资想象力带来极大地利空影响……

找对了AI转型，但东软的技术能跟上吗？

回到业绩层面来看，现在东软集团还有一个显著的问题是：利润过于微薄，并且其中不少还是靠“其他政府补助”撑着。

就比如今年上半年，东软集团的补助就达到了约5853万元。这也是东软集团归母净利润和扣非净利润规模差异巨大的缘由所在。

虽然说补助历来都比较稳定，但这终究不能代表东软集团自己的经营表现。所以在今年年初，东软全面启动重大战略变革并开启解决方案智能化战略，以全面改善财务指标为目标，推进组织变革，进一步提高运行效率；同时，积极推动解决方案朝着智能化、数据价值化等方向发展。

直白点讲就是，组织管理层换血和AII in AI。

对于这两步，我认为东软集团和刘积仁的选择没有错，但能不能实现却是个大问题。

一方面，大公司转型要的是冲劲儿，要的是朝气，而今天东软的管理层，最大的问题就是缺乏新鲜血液，年龄结构的问题。

据了解，现在东软集团董事长刘积仁69岁、CEO荣新节61岁，主要高层领导都在50岁以上……可见，东软集团管理层老化的问题似乎已经相当严重了。

虽说老当益壮，可AI行业，都是年轻人的创业，一群50、60岁的老年人们带领一帮年轻人做AI、做智能化？

这画面实属难崩。

相比之下，AI行业的管理者其实都很年轻，比如OpenAI创始人奥特曼是85后，商汤科技CEO徐立也才42岁。微软CEO虽然有些年龄了，但下面的管理层换了一茬又一茬，而且微软名头大，总是不缺新鲜血液。

东软集团转型需要解决一个核心问题就是人才的问题，如何在这么一个“老龄化”的架构下，快速组建起一个年轻且富有朝气的AI技术管理团队。这无疑是个比较现实的挑战。

另一方面吧，AI智能化是未来行业发展的大趋势，作为“软件第一股”的东软的转型没有问题，甚至在时间上还有点晚了。

但一个被市场质疑的点是，东软的技术储备能不能跟上？毕竟，随着AI智能化转型的加入，东软集团本就不多且还分成了四份的研发投入，现在还要再挨一刀。这样“省”出来的智能化解决方案，跟那些年投入百亿资金的AI大厂们相比，真的能吸引到更多新客户吗？

如此来看，无论是组建AI人才，还是发力智能化，东软能够破局的前提，似乎都是要用真金白银去打造自己的技术能力。如果家底儿不够厚，能不能拉起来一个靠谱的AI研发队伍还是个问题，就更别说赋能企业了。

在这方面，宏观上，东软集团是“不差钱”的。截止到今年上半年末，其总资产达到了189.6亿元，对应的总负债仅为96.56亿元。

但是具体来看，在剔除掉56.22亿元的存货和36亿元的长期股权投资后，东软在短时间可支配的资产，也只有货币资金20.12亿元、交易性金融资产7.29亿元和投资性房地产9.818亿元等等，整体并不算多。

不过好在，东软的年度经营性现金流量净额表现一直都还不错，2021年到2023年分别为7.83亿元、6.73亿元和7.98亿元，所以哪怕为了发力AI，适当地加些杠杆好像也别无大碍。

毕竟，AI是现在东软集团转型的当务之急，也是决定未来发展走向的分水岭。如果能够赶上这波浪潮，东软集团未尝不能再创三十年的辉煌！

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