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无惧通胀和强美元,美国零售商沃尔玛(WMT.US)公布了一份让市场满意的季度业绩,股价大涨6.54%,收报147.44美元,市值4002亿美元,而当天道琼斯指数(DJI.US)当天仅上涨0.17%。
截至2022年10月31日止的2023财年第3财季,沃尔玛的季度收入同比增长8.7%,至1528亿美元,按固定汇率计算则按年增9.8%,至1543亿美元,高于分析员一致预期的1477.5亿美元。
其中,占总收入69%的沃尔玛美国业务净销售额同比增长8.5%,至1048亿美元,同店销售增幅为8.2%,客单价增加6.0%;分部毛利率下降了77个基点,主要因为低价品类占比增加以及大件商品折扣扩大。
占沃尔玛收入比重17%的国际业务,第3财季净销售额(按固定汇率计)同比增长13.3%,至268亿美元,但毛利率下降131个基点,主要因为销售旺季与去年同期的差异,以及低利润业务增长迅猛,包括海外市场的山姆会员业务和中国的电商业务。
值得留意的是,中国的电商销售增幅高达63%,占了沃尔玛在中国净销售额的41%。中国发达的电商业务带动了沃尔玛国际的线上营销增长。2023财年第3季,沃尔玛国际的线上销售占比达到20%,带动了整个集团的线上销售占比增至13%。
季度毛利率按年下降89个基点,至23.7%,主要因为品类组合变更,例如更趋向于利润相对较低的杂货,增加折扣亦对毛利率构成压力,利润率较低的山姆和中国电商业务的占比大幅提高,以及与去年同期相比的旺季日期变更。
第3财季股东应占亏损为17.98亿美元,相较去年同期为净利润31.05亿美元。期内账面转盈为亏,主要因为与了结阿片类诉讼有关的33亿美元支出。
扣除这些非持续性项目,沃尔玛的第3财季经调整经营溢利按年增长4.6%,至61亿美元(固定汇率);经调整每股盈利为1.50美元,高于去年同期的1.45美元,也高于分析师的预期1.32美元。
从全球来看,第3财季沃尔玛的整体库存量增加了13%,其中沃尔玛美国增加12.4%(相比之下上个财季的增幅高达26%),国际市场增加2.3%。
管理层提到,第1财季时沃尔玛美国的库存量增幅最高,主要因为供应链和货物未按时交货的问题导致了库存大增,第2财季有所改善,而到第3季,虽然库存增加12.4%,但商店的仓库是满的,也就是说,库存已在供应链中取得均衡,而现在已经在商店里。
另一方面,库存金额增加了,但约有70%,或四分之三,是因为通胀,剩下的原因是因为去年同期的低库存。所以虽然库存量在增加,但是属于改善。
除了业绩超越预期外,中短期前景的正面预期也给予沃尔玛获取投资者欢心的机会。
上调第4财季展望
沃尔玛上调了第4财季的业绩展望。
预计其第4财季综合净销售额增幅约为3.0%,包含了13亿美元的汇兑亏损影响,其中美国业务的可比商店销售额(扣除燃料成本)增幅或约为3.0%。
第4财季的经调整每股盈利或按年下降3.0%-5.0%。
由于第3财季的业绩增长强劲,沃尔玛亦上调了截至2023年1月末止的2023财年全年业绩预期:
综合净销售增幅或约为5.5%,不考虑去年同期出售业务影响,综合净销售额增幅或约为6.5%,强美元带来的负面影响或在41亿美元左右。沃尔玛美国的可比商店销售增幅或约为5.5%。
另外,沃尔玛将综合经调整经营溢利的全年降幅由之前的-9.0%-11%,下调为-6.5%-7.5%,以反映第3财季出乎意料的强劲利润增长。全年经调整每股盈利或按年下降6%-7%,不考虑出售资产的影响,经调整每股盈利或按年下降5.0%-6.0%。
加码回购也甚得人心
2023财年的前三季,沃尔玛的经营活动产生自由净现金流入157亿美元,资本开支用了121亿美元,自由现金流为36亿美元。
年初至今,沃尔玛合共派息46亿美元,并以87亿美元进行股份回购,合共向股东回馈收益133亿美元,相当于其当前市值4002亿美元的3.3%。
沃尔玛在公布第3财季业绩之后,又授权了一项200亿美元的股份回购授权,加上10月末第3财季结束后还剩下的19亿美元回购额度,意味着沃尔玛接下来还有可能在回购219亿美元,相当于其当前市值的5.47%,较美国联邦基金利率4%高出1.47个百分点。
总结
总括而言,沃尔玛截至2022年10月31日止的第3财季业绩超越预期,其中主要市场美国仍然保持强劲增长,是推动其表现的主要原因。尽管中国的电商销售发展迅猛,但由于国际业务占比仍相对较小,加之利润率要低于其美国市场,美国业务仍是决定沃尔玛中长期业绩表现的主要因素。
在美联储接连加息以缓和通胀的压力下,若消费力遭到削弱,沃尔玛受到的影响也会更大。此外,强美元或也局部抵消其国际业务的强劲增长。
作者:毛婷
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